江苏大型民企赶潮民营银行

2013年09月30日 　来源：中国证券报

在相关政策信号的指引下，各地民营银行的申请一时间大潮涌动。在民营经济大省江苏，多家大型民企正跃跃欲试，加入抢夺首批民营银行牌照的行列。

民企巨头抢立潮头
当地权威媒体报道，包括苏宁云商在内，全省已有6家大型民营企业向省政府递交材料，申办民营银行。另外5家分别是红豆集团、三胞集团、雨润集团、沙钢集团、扬子江造船，无一不是全省乃至全国民营经济中响当当的角色。

根据全国工商联今年8月底发布的“2013中国民企500强”榜单，苏宁电器集团、沙钢集团、雨润控股集团位列江苏民企前三甲，并均挺进全国民企十强，苏宁高居全国榜首。另外三家三胞集团、红豆集团、扬子江船业，也是江苏民企中的佼佼者，均进入全国民企百强之列。

资料显示，这6家民企巨头均拥有至少1家境内或境外上市公司。除扬子江造船外，其余5家旗下的A股上市公司——苏宁云商、红豆股份、宏图高科、南京新百、南京中商、沙钢股份，因此而备受资本市场关注。

公司如何参与成看点
不过，大潮初起，各相关上市公司是否参与、如何参与，现在还各不相同，难以明朗。目前已相对明确的是苏宁云商。公司公告确认正积极开展银行业务的相关申报工作，已向相关部门递交初步的设立意向方案。“苏宁银行股份有限公司”也于本月获得国家工商总局企业名称核准。

自去年苏宁开启云商模式以来，公司一直在谋划“全金融”布局。公司已建立独立运营的金融事业部，统筹负责各类金融业务的开展。获得的牌照与资源现已涵盖互联网支付、供应链融资、保险代理等业务，基金创新业务也在推进中。

　　在经历了股票交易连续异常波动后，红豆股份公告称，公司并未参与且无计划申办民营银行。经了解，红豆集团有此意向，但目前尚处咨询与研究阶段，该事项不涉及公司。

其他几家相关上市公司则出言谨慎，最多只是表示目前或在集团层面探讨、推进民营银行申办事宜。

三胞集团旗下拥有宏图高科、南京新百两家上市公司。宏图高科去年确定“稳固发展IT连锁主业，加大布局金融资产，做中国最有投资价值之一的上市公司”的战略目标，在手金融资产众多。公开资料显示，公司是上市券商华泰证券第七大股东，持股超过1.47亿股。2012年，公司斥资收购锦泰期货有限公司9000万股权，占锦泰期货注册资本的30%；以有限合伙人身份出资1亿元入伙农银无锡股权投资基金企业。今年上半年，公司作为主发起人设立南京市宏图科技小额贷款有限公司，出资比例为40%。在不断推进金融创新的大背景下，近年来宏图高科加大金融资产布局风生水起，占比逐步提升。

三胞集团于2011年接盘金鹰系股权成为南京新百第一大股东。南京新百去年还通过竞拍进一步增持南京证券股权。

除雨润食品在港上市外，雨润集团旗下还有通过流通股收购控股的A股上市公司南京中商。而中国最大的民营钢铁企业沙钢集团，也通过重组中小板暂停上市第一股*ST张铜实现了部分资产借壳上市，更名为沙钢股份。

有专家指出，民营资本抢滩民营银行，目前还处于起始阶段。后续政策及法规制度将进一步明朗，但谁能如愿以偿，相关上市公司有何作为，民营银行未来的业绩怎样，还充满着不确定性。

Yangzijiang Shipbuilding - One more big test ahead

We believe lower margins are unavoidable for YZJ due to the increasing price gap with top-tier players and an increased portion of lower-priced contracts in its revenue mix. We assume coverage with a Neutral rating and a Dec-14 PT of S$1.00.

 ■ Successful survival and strengthened position Despite a period of significant turmoil and restructuring for the shipbuilding industry, Yangzijiang survived successfully and strengthened its position, helped by stronger financials and a more stable order book than its local peers?.

 ■ Time required to narrow price gap from top-tiers In the previous shipbuilding cycle, ship demand came from China, and early delivery slots secured a decent premium. In this cycle, the key driver is fuel efficiency. Only top-tier players can secure profitable contracts, and proven fuel efficiency and technology will be the most important drivers, in our view. Therefore, YZJ may see lower-priced contracts over the next several years until it improves fuel efficiency.

■ Need to lower margin outlook With the final delivery of high-priced contracts and the upcoming burden of lower-priced contracts, we believe YZJ will see a declining top line and declining margins over the next two to three years. We expect a noticeable turnaround of margins to come with a one- to two-year lag vs top-tier players.

■ Assume coverage with a Neutral rating and Dec-14 PT of S$1.00 Considering the company?s falling margin trend and consistent price gap among global peers, we assume coverage with a Neutral rating and a PT of S$1.00. Downside risks include a slower-than-expected recovery of global shipbuilding demand potential execution risk in shipbuilding and delivery, and strengthened environmental regulations. Upside risks include crude oil price increases, greater-than-expected order wins, and continuous price increases for newbuild ship orders.

台灣股神胡立陽：金錢遊戲結束了‧你將受苦10年

·台灣股神胡立陽：“如果你問我，下半年該投資什麼？我會告訴你，沒有！請把錢放到枕頭底下……＂（圖：星洲日報）

“最近，大家身體都很不舒服，台北很多人頭痛、眼痛，到醫院都檢查不出毛病，有人問我，究竟該去哪家醫院？結果，我告訴他只有一個醫生可以治療，那就是伯南克醫生……”

曾被美國華爾街稱為“股市神童”的胡立陽，來馬不忘幽默風趣地大展本色，笑言，望著美國聯邦儲備局伯老，一下說QE（量化寬鬆）要結束，一下很曖昧；今天暗示可能印更多鈔票，明天又說要縮減債券；盤旋在可能、也許、不排除、但是……的暗語中，誰不給他搞得頭疼？

全場哄堂大笑後，他又馬上一臉正經，語重心長地說：“不過，我要告訴你，金錢遊戲結束了，未來10年你將受苦。”

【哪個月份最適合投資股票？】

他在講座結束，接受《投資致富》的獨家專訪時直言不諱，過去大家瘋狂追逐投資產品，股市、黃金、房地產，現在QE要退潮了，要小心謹慎，尤其沒有本質的資產，價格可能重返2008年金融風暴的價位。

“每10年是個週期，很多人不知道，以為房價不會跌，黃金是個最好的例子，再穩健的投資品，也會下跌，何況房地產？”

他認為，當資金退潮時，靠資金發威的產品都會士氣大落，任何東西漲得太高，即違背了投資原則，都要小心。

“若你現在仍在追逐已高高在上的房地產，請記得我的話，風險就在後頭，接下來的10年，金錢遊戲沒了，過度投機的資產價都會調整，所以，無論你手上持有的任何投資產品，只要投機性高的，無論是房地產、黃金，甚至債券，未來3至5年，甚至10年都必須付出代價。”

QE退場
金融秩序恢復正軌

QE風暴一觸即發，全世界唱淡新興市場股市，唯恐資金回流到美國，但對於胡立陽，在資金的亂市中，無論是發達還是新興市場，只要漲得太高，都會回調。

“QE若退場，必將造成全球股市大跌，美國股市也會很痛苦。”話一說完，他又滔滔不絕分享他的小故事。

曾經在講座會上，有個來賓問他，QE退場，表示美國經濟正在復甦，股市應該不會下跌？

“是的，這種說法表面聽來似乎有理，但他們忽略了，股市早已提前反映經濟了。再說，華爾街股市這兩三年來的暴漲，走的是資金行情，與經濟發展完全脫鉤，否則以不到2%的GDP（國內生產總值），怎能扛起15000點的道指？”

他以研究近半世紀來，當全球資金由松轉緊時，常會出現幾個連鎖反應，創造出了“QE退場四部曲”，幾乎所有資產都會應聲下滑。

“資金流動就像戰場，十年河東，十年河西，QE是分界線，讓金融秩序重返正軌。”

他認為，2013年下半年全球資金開始退潮，美股、美債雙雙大跌；美元走強，黃金受挫，都是無可避免的趨勢，一旦升息，跌勢還可能蔓延至房市。

錢壓枕頭底
下半年不投資

下半年的投資機會在哪裡？

胡立陽以一句“NO”，一語驚醒夢中人，還調侃股神巴菲特，直言在亂世中，投資大師的話不及一名好老師。

“我在25歲時進入華爾街，從未看過這樣的情景――2兆美元，每天像個禿鷹在空中盤旋，利率低，錢太多了，每個嚷著基金經理請幫我投資，然而，現在，對不起，沒有機會留給你！”

過去那麼多年，資金到處亂竄，蝗蟲過境，還會留下“黃金”給你嗎？胡立陽按過去數年的資金炒作解釋，該玩的都已經玩完了，還有甚麼可以撿便宜的，不要再做夢了！

“錢該怎麼辦？當然是放到枕頭底下，最好是把錢抱著睡，否則，受不了誘惑，遲早會賠光。”

他直言，任何人若一面買股票，一面告訴你該買甚麼，你要小心，包括巴菲特，因為這都是利益衝突。

“我是台灣股神，我現在已經不買股票了，而是當個老師……”

他笑言，自己發跡比巴菲特還早，雖然名氣不及巴菲特，但他和一般股神不一樣的是，他不要在股市中賺錢，而是要贏得掌聲。

“巴菲特重視的是賺多少錢，其實是把快樂建築在你們的身上。我只能說，他們都是很棒的投資者，但不是老師。”

推崇股票
可低買高賣

然而，胡立陽所謂的“放到枕頭底下”，實為暗示“等待時機”，將來股票市場還是有利可圖。

他不忘提醒投資者等待時機，若一定要投資，股票仍是最好的選擇。

“時機是等出來的，要有耐心，否則，你會壯志未酬先死！”

動盪就有機會！他認為，股票之所以是投資首選，因為可以玩“低進高出”的遊戲，反觀，房地產和黃金，都是大趨勢，一來可能就10年，沒有辦法在中間出場，所以宜避開不動產。

他說，投資者應該相信趨勢，投資任何資產，一定要注意趨勢，如果趨勢都抓不准，甚麼都免談。

“請不要相信成本價，有些投資品的成本價是彈性的，甚麼房子原料價起，大市不妙時，即使黃金打造的房子也會元氣大傷。”

黃金周期
10年牛市20年熊市

向來有獨特洞悉力的胡立陽，對黃金的看法，也明顯和大師不一樣，針對早前一瀉千里的黃金，留下了“10年牛市、20年熊市”的“伏筆”，直言只有當黃金價跌至每安士960美元，才會喊進場。

“是的，我和商品大師羅傑斯的看法不太一樣……”

他預見，黃金會持續跌，除了因為它本身沒有甚麼特別價值外，也鑑於黃金和美元的關係如“蹺蹺板”，美元強，不利於美元計價的黃金、石油等走勢。

他也提到，美國接下來經濟復甦的機會比較大，美元強勢，黃金就弱勢，過去從未有例外。

過去經驗來看，石油價曾自每桶147美元，除2變為75美元，甚至可能再除以2，跌剩35美元；石油價曾在2008和2009年時跌剩35美元，剩四分之一的價位。

他認為，現在的資金還蠻充沛，這種情景不至於出現，但黃金至少可能要“除以2”才值得進場，以黃金價最高點曾為每安士1千920美元來看，所以很可能回到960美元後才叫便宜！

“記得，黃金有個｀好10年，壞20年’的道理，進場要做好準備，現在買進，要想，可能會套住20年。”

“馬股穩中求勝”

台灣股神眼中的馬來西亞股市，雖是個穩中求勝的股市，惟相比馬股在2008年金融風暴時的低點838點，馬股畢竟已不是便宜區，未來多少會受美股盤整影響，謹慎是上策。

胡立陽以股市“倍增”法估計，馬股約1600點就已經達滿足點，1700至1800點，可以說是屬於往高檔方向去，若股價高估，經濟成長再好，也會回檔調整。

“我對大馬的GDP很有信心，相信東盟股市強勁也有道理，但目前都處於高點，還是需要謹慎看待。”

他坦言，馬股震盪幅度可能不大，但因為華爾街股市漲多必跌，一旦該情況發生，必將考驗馬來西亞的本質。

他解釋，一般上，若高檔無法支撐，是因經濟無法支持，但目前為止，經濟還算足以支撐大市。

“任何時候，當股市處於高檔區時，經濟若沒有趕上來，股市會拉回，若經濟同樣快速發展，就不用擔心。”

在胡立陽眼裡，大馬股市中規中矩，一步一步地前進，每100點就一個樓梯檻，1600、1700、1800點，像在爬樓梯，很有秩序。

他也不忘分享第一次來馬至今的感受：“這大概是4年前了，馬來西亞和新加坡一樣，不斷地進步，我只能說，你們都很幸福。”

投資“秘”室

沒有價值投資
只有價格投資

問：你是否主張價值投資？

答：我從來不主張，因為在亞洲股市，從來沒有價值投資，價值投資只有在很成熟的市場才會有，像美國股市。不過，今天，甚至美國股市，也沒有價值投資。

我強調的是價格投資，任何投資品能夠讓你賺錢，它就有價值，讓你賠錢，它分文不值。簡而言之，同樣一隻股票，如果你買在高檔，就是痛苦的開始，還有甚麼價值可言？

舉例，一個股項30塊，轉眼變了60塊，亞洲股市根本投機性就很高，那麼投機的市場，你今天覺得有價值，兩個禮拜後，就已經被“高估”，變得沒價值了。

曾有投資者問我，為何他買的都是有價值的股項，但是都賠錢了，我告訴他，他只注意價值，卻遺忘了價格，而價值是隨著價格變動的，漲高了，就沒有價值了，作為投資者，不應先入為主地認為是好股票，這是最糟糕的！

我堅信，價格投資勝過價值投資，要怎麼抓住高檔、低檔，是一門技術，遠遠勝過你去分析會計原則，甚麼本益比、成長率，都是沒有意義的，尤其亞洲股市，因為變化太快，波動不靖，絕對沒有所謂的價值投資。

問：你的投資秘訣為何？

答：“買在低點”！只有買在低點，你才能安心，如果不能買在低點，一切免談，否則，你在播下痛苦的種子。

當你問我房地產、股票、黃金可不可以買？我都會先回問，那你覺得它們便不便宜？

如果你的答案是不便宜，那就別買。

很多人總是違背自己想法，不便宜了，還拼命去追，最終被套牢。記得，“避開高點，買在低點”。

問：如何掌握高低點？

答：要掌握高低點，有很多公式，如所謂的漲一倍賣壓，從底部（2008年金融風暴）漲一倍計，舉例，台北股市（4200點到8400點）、香港（11500點到23000點），日本（7650點到15300點），這些股市，你都可以注意到，每每升至一倍的高點就下來了。

至於甚麼是高檔？甚麼是低檔？其實，所有股票，甚至黃金或房地產，都有一個走勢圖，我們一般用10週移動平均線來看。移動平均線如同投資品的生命線，線往上表示OK，若往下翻，表示已逐漸出現問題，心跳要停止了，若大幅往下翻，可能沒有生命跡象了。

問：你的投資研究可否歸納為技術分析？

答：這不是技術分析，而是統計過去規律的現象，分析股市過去常發生的現象。

你知道，一年之中，全球股市最難做是哪個月份？我根據全世界40幾個國家的股市統計，發現最難做的是8月，第二難做的是7月，這兩個月股市下跌幾率最高，第三是10月份；最好做的月份，是11、12和1月，在這段時間，股市的勝算最高。這不是保證，只是或然率。

問：那麼，你相信歷史會重演？

答：是的，歷史重演的幾率很高，很多人說，不可能，因為時空背景不一樣，但是，人類的行為永遠不會改變，反應不會改變。

問：大市不好時，你也不會建議別人放眼“遺珠股”？

答：我一向主張買股票要注意大盤的趨勢，由大至小，由上而下，先要看全世界的環境，再來看整個股市，之後，才去看小股票的板塊，最後才看個股。不能因為喜歡個股，而沒去看大環境，像美國股市大跌，還自覺沒問題，這是不對的，尤其今年。

我可以肯定，QE結束，對全世界絕對不是好消息，金錢遊戲結束，很多投資產品都會受到衝擊，尤其今年下半年和明年上半年。

很多投資品，都有可能出現大幅度回檔，因為估值太高，我們不能不看大環境，還在拼命研究個股。

問：你從來不長期投資？

答：絕對沒有“長期投資”這4個字，任何投資，都要看趨勢線、移動線，若10週平均移動線永遠向上，我就長持，相反的，若翻下，我暫時跟它說“再見”，等他翻回來，我再買。

很多人提長期投資，其實是自己騙自己，股票賠了，就說是長期投資。千萬不要這樣安慰自己，因為長期投資，很可能造成長期痛苦。

我喜歡長期投資，但很多時候，情況會改變，我們就必須跟著調整。

問：要怎樣才能不在股市中賠錢？

答：老是有人問，為何他們在股市中總是賠錢？我告訴他們，錯在他們是正常人！

我的投資原則是低買，正常人在股市裡不可能賺錢，只有不正常的人，才能賺錢，因為只有怪人才會買在最低點。

金融風暴時，正常人不敢進場，股市大好時，“他”才興高采烈進場，結果買在最高點。因此，要戰勝股市，就要變成不正常人。

培養喜怒哀樂很重要，別人開心時，你要感到傷心，股市漲時，大家都在歡慶時，你應該提醒自己，可能有風險，相反的，大家都在擔心，你就要想，撿便宜的機會來了，所以是背道而馳。

如果你無法培養這種心情，就在想買股時，賣出；想賣股時，買進，一定賺到錢！

問：QE退潮的投資策略？

答：QE的變數太多，這幾個月要謹慎，即使進場，也不宜大事投資。

然而，記得，在股市中，別人每犯一個錯，是帶給你一個賺錢的機會，或為你累積財富。

股票要賺錢，就是要股票跌，才能買在低點，金融風暴、次貸危機、歐債危機，都讓你有機會買在低檔。

很多人，股票跌時，心情很不好，在怨天尤人，不要罵，記得，這是你撿便宜的機會。

投資沒有捷徑，要做投資要多學習，多看書，學習別人的經驗和知識。

問：給大馬投資者的一席話？

答：今年，從現在開始，到2014年，全世界投資市場都會大起大落，一不小心會賠大錢，但你可能因為別人的粗心而賺到錢，最動盪的時期，有真功夫才能成為最後的贏家。

新年頭三天
看出一年走勢

問：你自創了很多獨特的投資理論，是否崇尚過任何大師？

答：（笑）我是個自戀狂，我都喜歡自己的東西，看別人的不對，但看自己的，卻愈看愈滿意！

我覺得，每個人都有他的強處，誰能夠在這世界上最快速地吸收別人的優點，集合一起再放到自己身上，誰就是最棒的人。我在這方面還做的不夠努力，有時候太忙了，如別人問我對哪個投資人的看法，我其實還沒時間去研究呢。不過，我相信，他們都很棒。

我的很多理論都是自創的，像前兩天到新加坡演講，我坐飛機回台北時，就創了“人面獅身法”。我無時無刻都在想，甚麼東西最能夠讓人容易接受。

其實，我還有很多數據研究，只是，未能一一跟大家分享，如一年的頭三天，其實就可以看到整年股市的漲勢，像去年股市在頭三天開低走高，結果去年，大部份股市都開低走高。隨今年股市是開高走低，未來很可能隨著美國股市場開高走低。

我喜歡研究股市大自然-春夏秋冬，也喜歡研究歷史軌跡，這也是為何，我會依美國過去多年資金縮減時的現象，創造出“QE四步曲”。

問：為何你會放棄在華爾街當投資顧問的優差，投身於教育？

答：我在華爾街曾經是個很成功的投資顧問，但我從小也很喜歡講話，直到在華爾街遇到我最大的恩師，那是我的客戶――一個美國老太太。

老太太臨終前堅持要和我見面，那天，她緊握著我的手，給了我很大的建議，她說，我會是個非常好的老師，因為我能夠把複雜的東西化為幽默風趣的東西，分享深奧的投資學問像在講故事，所以她的晚年，常因為跟我講話得到了快樂。她覺得，我應該把這發揚光大，因為當投資顧問，只能讓少部份的人受惠，但如果到全世界去授課，就能夠造福成千上萬的人。

我當時望著這生重病的老太太，很感動，眼淚也掉了下來，後來她過世了，我也把她的話聽進去，我決定放棄一切，回到台灣，從頭開始，當個小小的老師。

我在34歲時回到台灣，擔任了很多職位，包括在兩所大學，首創股票投資學，當時台灣的股市如不毛之地，我就像到非洲去賣鞋子。

很多人問我有沒有後悔？我覺得，人生只活這一輩子，沒有後悔，不過下輩子，對不起，我不會做這行了，因為當教育工作者，真的很辛苦，也是條很漫長的路。

“後QE不會爆經濟危機”

“如果你今天問我會不會有金融風暴？那麼這一問題就不會發生了，任何風暴，即使發生，來得快，去得快，雷聲大雨點小。”

QE退場引發風暴隱憂，但胡立陽卻非常篤定地作出上述回應，然後又開始像說故事似的分享他獨到的見解。

“一百年前，有個蝴蝶效應，亞馬遜河一隻蝴蝶要飛了，就引起了龍捲風的揣測，因為不知道，一個小動作就能引起一連串的巨大反應，但現在，只要任何想到的東西，都不會發生，因為大家都會謹慎和阻止其發生。”

儘管很多經濟學家都在2008年金融風暴發生時說，這次的風暴可能較1929-1933年的美國大蕭條更嚴重，明年可能再度爆發金融風暴，胡立陽的立場卻非常堅定，相信經濟風暴重演的幾率愈來愈小，後QE的資本風暴不至於引爆經濟或金融風暴，只是，美國股市會痛跌。

“通常最可怕，是沒料到的，反而沒想到的才會發生，那才令人措手不及。”

後記：

胡立陽雖不是首度來馬，股票演講卻是第一次，訪談結束後，他笑言：“我個性比較直，不會轉彎，都斬釘截鐵的，美股、黃金會跌，就說會跌……”其實，在如此不確定的年代，他這一箭命中投資者決策的作風，正是大馬投資者引頸長盼的貴人。

“人面獅身”獨創投資法

胡立陽獨創“人面獅身投資法”――人面的智慧，獅身的強壯。

買進股票的條件：

1.隨便選6隻股票，每隻股票的10日線必須是翻揚的。

2.一個禮拜後，將出現下跌的股票全數賣出，上升的股票再加碼一張。

3.第二週重複動作，上漲的股票再加碼一張，若下跌，則減碼一張。

若股價出現以下3種情況，一定要賣出持股。

1.週線出現大於10%的一根長黑。

2.週線出現連兩黑。

3.股價跌落持股的平均成本價。

胡立陽小檔案

美國加州聖塔克拉大學會計學士、企管碩士，26歲才進入美國證券界，33歲時已經是美國最大證券公司――美林證券首位華籍副總裁兼矽谷分公司總經理，後回台灣從事教育工作。

胡立陽因擅長以幽默風趣的說故事方式分享投資心得為名，被譽為“亞洲股市教父”、“台灣股神”、“華爾街股市神童”等。現今流行的“名嘴”一詞也是20年前台灣媒體為形容他的演講魅力而創造出來的。

他目前除了在世界各地為投資大眾服務，也有不少投資著作，《股票投資100招》當年初上市出現搶購狂潮，一度創下台灣出版史上的紀錄。（星洲日報／投資致富‧紅人館）

台灣股神胡立陽：金錢遊戲結束了‧你將受苦10年

台灣股神胡立陽：“如果你問我，下半年該投資什麼？我會告訴你，沒有！請把錢放到枕頭底下……＂（圖：星洲日報） “最近，大家身體都很不舒服，台北很多人頭痛、眼痛，到醫院都檢查不出毛病，有人問我，究竟該去哪家醫院？結果，我告訴他只有一個醫生可以治療，那就是伯南克醫生……” 曾被美國華爾街稱為“股市神童”的胡立陽，來馬不忘幽默風趣地大展本色，笑言，望著美國聯邦儲備局伯老，一下說QE（量化寬鬆）要結束，一下很曖昧；今天暗示可能印更多鈔票，明天又說要縮減債券；盤旋在可能、也許、不排除、但是……的暗語中，誰不給他搞得頭疼？全場哄堂大笑後，他又馬上一臉正經，語重心長地說：“不過，我要告訴你，金錢遊戲結束了，未來10年你將受苦。” 【哪個月份最適合投資股票？】 他在講座結束，接受《投資致富》的獨家專訪時直言不諱，過去大家瘋狂追逐投資產品，股市、黃金、房地產，現在QE要退潮了，要小心謹慎，尤其沒有本質的資產，價格可能重返2008年金融風暴的價位。 “每10年是個週期，很多人不知道，以為房價不會跌，黃金是個最好的例子，再穩健的投資品，也會下跌，何況房地產？” 他認為，當資金退潮時，靠資金發威的產品都會士氣大落，任何東西漲得太高，即違背了投資原則，都要小心。 “若你現在仍在追逐已高高在上的房地產，請記得我的話，風險就在後頭，接下來的10年，金錢遊戲沒了，過度投機的資產價都會調整，所以，無論你手上持有的任何投資產品，只要投機性高的，無論是房地產、黃金，甚至債券，未來3至5年，甚至10年都必須付出代價。” QE退場金融秩序恢復正軌 QE風暴一觸即發，全世界唱淡新興市場股市，唯恐資金回流到美國，但對於胡立陽，在資金的亂市中，無論是發達還是新興市場，只要漲得太高，都會回調。 “QE若退場，必將造成全球股市大跌，美國股市也會很痛苦。”話一說完，他又滔滔不絕分享他的小故事。曾經在講座會上，有個來賓問他，QE退場，表示美國經濟正在復甦，股市應該不會下跌？ “是的，這種說法表面聽來似乎有理，但他們忽略了，股市早已提前反映經濟了。再說，華爾街股市這兩三年來的暴漲，走的是資金行情，與經濟發展完全脫鉤，否則以不到2%的GDP（國內生產總值），怎能扛起15000點的道指？” 他以研究近半世紀來，當全球資金由松轉緊時，常會出現幾個連鎖反應，創造出了“QE退場四部曲”，幾乎所有資產都會應聲下滑。 “資金流動就像戰場，十年河東，十年河西，QE是分界線，讓金融秩序重返正軌。” 他認為，2013年下半年全球資金開始退潮，美股、美債雙雙大跌；美元走強，黃金受挫，都是無可避免的趨勢，一旦升息，跌勢還可能蔓延至房市。 錢壓枕頭底下半年不投資下半年的投資機會在哪裡？胡立陽以一句“NO”，一語驚醒夢中人，還調侃股神巴菲特，直言在亂世中，投資大師的話不及一名好老師。 “我在25歲時進入華爾街，從未看過這樣的情景――2兆美元，每天像個禿鷹在空中盤旋，利率低，錢太多了，每個嚷著基金經理請幫我投資，然而，現在，對不起，沒有機會留給你！” 過去那麼多年，資金到處亂竄，蝗蟲過境，還會留下“黃金”給你嗎？胡立陽按過去數年的資金炒作解釋，該玩的都已經玩完了，還有甚麼可以撿便宜的，不要再做夢了！ “錢該怎麼辦？當然是放到枕頭底下，最好是把錢抱著睡，否則，受不了誘惑，遲早會賠光。” 他直言，任何人若一面買股票，一面告訴你該買甚麼，你要小心，包括巴菲特，因為這都是利益衝突。 “我是台灣股神，我現在已經不買股票了，而是當個老師……” 他笑言，自己發跡比巴菲特還早，雖然名氣不及巴菲特，但他和一般股神不一樣的是，他不要在股市中賺錢，而是要贏得掌聲。 “巴菲特重視的是賺多少錢，其實是把快樂建築在你們的身上。我只能說，他們都是很棒的投資者，但不是老師。” 推崇股票可低買高賣然而，胡立陽所謂的“放到枕頭底下”，實為暗示“等待時機”，將來股票市場還是有利可圖。他不忘提醒投資者等待時機，若一定要投資，股票仍是最好的選擇。 “時機是等出來的，要有耐心，否則，你會壯志未酬先死！” 動盪就有機會！他認為，股票之所以是投資首選，因為可以玩“低進高出”的遊戲，反觀，房地產和黃金，都是大趨勢，一來可能就10年，沒有辦法在中間出場，所以宜避開不動產。他說，投資者應該相信趨勢，投資任何資產，一定要注意趨勢，如果趨勢都抓不准，甚麼都免談。 “請不要相信成本價，有些投資品的成本價是彈性的，甚麼房子原料價起，大市不妙時，即使黃金打造的房子也會元氣大傷。” 黃金周期 10年牛市20年熊市向來有獨特洞悉力的胡立陽，對黃金的看法，也明顯和大師不一樣，針對早前一瀉千里的黃金，留下了“10年牛市、20年熊市”的“伏筆”，直言只有當黃金價跌至每安士960美元，才會喊進場。 “是的，我和商品大師羅傑斯的看法不太一樣……” 他預見，黃金會持續跌，除了因為它本身沒有甚麼特別價值外，也鑑於黃金和美元的關係如“蹺蹺板”，美元強，不利於美元計價的黃金、石油等走勢。他也提到，美國接下來經濟復甦的機會比較大，美元強勢，黃金就弱勢，過去從未有例外。過去經驗來看，石油價曾自每桶147美元，除2變為75美元，甚至可能再除以2，跌剩35美元；石油價曾在2008和2009年時跌剩35美元，剩四分之一的價位。他認為，現在的資金還蠻充沛，這種情景不至於出現，但黃金至少可能要“除以2”才值得進場，以黃金價最高點曾為每安士1千920美元來看，所以很可能回到960美元後才叫便宜！ “記得，黃金有個｀好10年，壞20年’的道理，進場要做好準備，現在買進，要想，可能會套住20年。” “馬股穩中求勝” 台灣股神眼中的馬來西亞股市，雖是個穩中求勝的股市，惟相比馬股在2008年金融風暴時的低點838點，馬股畢竟已不是便宜區，未來多少會受美股盤整影響，謹慎是上策。胡立陽以股市“倍增”法估計，馬股約1600點就已經達滿足點，1700至1800點，可以說是屬於往高檔方向去，若股價高估，經濟成長再好，也會回檔調整。 “我對大馬的GDP很有信心，相信東盟股市強勁也有道理，但目前都處於高點，還是需要謹慎看待。” 他坦言，馬股震盪幅度可能不大，但因為華爾街股市漲多必跌，一旦該情況發生，必將考驗馬來西亞的本質。他解釋，一般上，若高檔無法支撐，是因經濟無法支持，但目前為止，經濟還算足以支撐大市。 “任何時候，當股市處於高檔區時，經濟若沒有趕上來，股市會拉回，若經濟同樣快速發展，就不用擔心。” 在胡立陽眼裡，大馬股市中規中矩，一步一步地前進，每100點就一個樓梯檻，1600、1700、1800點，像在爬樓梯，很有秩序。他也不忘分享第一次來馬至今的感受：“這大概是4年前了，馬來西亞和新加坡一樣，不斷地進步，我只能說，你們都很幸福。” 投資“秘”室沒有價值投資只有價格投資問：你是否主張價值投資？答：我從來不主張，因為在亞洲股市，從來沒有價值投資，價值投資只有在很成熟的市場才會有，像美國股市。不過，今天，甚至美國股市，也沒有價值投資。我強調的是價格投資，任何投資品能夠讓你賺錢，它就有價值，讓你賠錢，它分文不值。簡而言之，同樣一隻股票，如果你買在高檔，就是痛苦的開始，還有甚麼價值可言？舉例，一個股項30塊，轉眼變了60塊，亞洲股市根本投機性就很高，那麼投機的市場，你今天覺得有價值，兩個禮拜後，就已經被“高估”，變得沒價值了。曾有投資者問我，為何他買的都是有價值的股項，但是都賠錢了，我告訴他，他只注意價值，卻遺忘了價格，而價值是隨著價格變動的，漲高了，就沒有價值了，作為投資者，不應先入為主地認為是好股票，這是最糟糕的！我堅信，價格投資勝過價值投資，要怎麼抓住高檔、低檔，是一門技術，遠遠勝過你去分析會計原則，甚麼本益比、成長率，都是沒有意義的，尤其亞洲股市，因為變化太快，波動不靖，絕對沒有所謂的價值投資。問：你的投資秘訣為何？答：“買在低點”！只有買在低點，你才能安心，如果不能買在低點，一切免談，否則，你在播下痛苦的種子。當你問我房地產、股票、黃金可不可以買？我都會先回問，那你覺得它們便不便宜？如果你的答案是不便宜，那就別買。很多人總是違背自己想法，不便宜了，還拼命去追，最終被套牢。記得，“避開高點，買在低點”。問：如何掌握高低點？答：要掌握高低點，有很多公式，如所謂的漲一倍賣壓，從底部（2008年金融風暴）漲一倍計，舉例，台北股市（4200點到8400點）、香港（11500點到23000點），日本（7650點到15300點），這些股市，你都可以注意到，每每升至一倍的高點就下來了。至於甚麼是高檔？甚麼是低檔？其實，所有股票，甚至黃金或房地產，都有一個走勢圖，我們一般用10週移動平均線來看。移動平均線如同投資品的生命線，線往上表示OK，若往下翻，表示已逐漸出現問題，心跳要停止了，若大幅往下翻，可能沒有生命跡象了。問：你的投資研究可否歸納為技術分析？答：這不是技術分析，而是統計過去規律的現象，分析股市過去常發生的現象。你知道，一年之中，全球股市最難做是哪個月份？我根據全世界40幾個國家的股市統計，發現最難做的是8月，第二難做的是7月，這兩個月股市下跌幾率最高，第三是10月份；最好做的月份，是11、12和1月，在這段時間，股市的勝算最高。這不是保證，只是或然率。問：那麼，你相信歷史會重演？答：是的，歷史重演的幾率很高，很多人說，不可能，因為時空背景不一樣，但是，人類的行為永遠不會改變，反應不會改變。問：大市不好時，你也不會建議別人放眼“遺珠股”？答：我一向主張買股票要注意大盤的趨勢，由大至小，由上而下，先要看全世界的環境，再來看整個股市，之後，才去看小股票的板塊，最後才看個股。不能因為喜歡個股，而沒去看大環境，像美國股市大跌，還自覺沒問題，這是不對的，尤其今年。我可以肯定，QE結束，對全世界絕對不是好消息，金錢遊戲結束，很多投資產品都會受到衝擊，尤其今年下半年和明年上半年。很多投資品，都有可能出現大幅度回檔，因為估值太高，我們不能不看大環境，還在拼命研究個股。問：你從來不長期投資？答：絕對沒有“長期投資”這4個字，任何投資，都要看趨勢線、移動線，若10週平均移動線永遠向上，我就長持，相反的，若翻下，我暫時跟它說“再見”，等他翻回來，我再買。很多人提長期投資，其實是自己騙自己，股票賠了，就說是長期投資。千萬不要這樣安慰自己，因為長期投資，很可能造成長期痛苦。我喜歡長期投資，但很多時候，情況會改變，我們就必須跟著調整。問：要怎樣才能不在股市中賠錢？答：老是有人問，為何他們在股市中總是賠錢？我告訴他們，錯在他們是正常人！我的投資原則是低買，正常人在股市裡不可能賺錢，只有不正常的人，才能賺錢，因為只有怪人才會買在最低點。金融風暴時，正常人不敢進場，股市大好時，“他”才興高采烈進場，結果買在最高點。因此，要戰勝股市，就要變成不正常人。培養喜怒哀樂很重要，別人開心時，你要感到傷心，股市漲時，大家都在歡慶時，你應該提醒自己，可能有風險，相反的，大家都在擔心，你就要想，撿便宜的機會來了，所以是背道而馳。如果你無法培養這種心情，就在想買股時，賣出；想賣股時，買進，一定賺到錢！問：QE退潮的投資策略？答：QE的變數太多，這幾個月要謹慎，即使進場，也不宜大事投資。然而，記得，在股市中，別人每犯一個錯，是帶給你一個賺錢的機會，或為你累積財富。股票要賺錢，就是要股票跌，才能買在低點，金融風暴、次貸危機、歐債危機，都讓你有機會買在低檔。很多人，股票跌時，心情很不好，在怨天尤人，不要罵，記得，這是你撿便宜的機會。投資沒有捷徑，要做投資要多學習，多看書，學習別人的經驗和知識。問：給大馬投資者的一席話？答：今年，從現在開始，到2014年，全世界投資市場都會大起大落，一不小心會賠大錢，但你可能因為別人的粗心而賺到錢，最動盪的時期，有真功夫才能成為最後的贏家。新年頭三天看出一年走勢問：你自創了很多獨特的投資理論，是否崇尚過任何大師？答：（笑）我是個自戀狂，我都喜歡自己的東西，看別人的不對，但看自己的，卻愈看愈滿意！我覺得，每個人都有他的強處，誰能夠在這世界上最快速地吸收別人的優點，集合一起再放到自己身上，誰就是最棒的人。我在這方面還做的不夠努力，有時候太忙了，如別人問我對哪個投資人的看法，我其實還沒時間去研究呢。不過，我相信，他們都很棒。我的很多理論都是自創的，像前兩天到新加坡演講，我坐飛機回台北時，就創了“人面獅身法”。我無時無刻都在想，甚麼東西最能夠讓人容易接受。其實，我還有很多數據研究，只是，未能一一跟大家分享，如一年的頭三天，其實就可以看到整年股市的漲勢，像去年股市在頭三天開低走高，結果去年，大部份股市都開低走高。隨今年股市是開高走低，未來很可能隨著美國股市場開高走低。我喜歡研究股市大自然-春夏秋冬，也喜歡研究歷史軌跡，這也是為何，我會依美國過去多年資金縮減時的現象，創造出“QE四步曲”。問：為何你會放棄在華爾街當投資顧問的優差，投身於教育？答：我在華爾街曾經是個很成功的投資顧問，但我從小也很喜歡講話，直到在華爾街遇到我最大的恩師，那是我的客戶――一個美國老太太。老太太臨終前堅持要和我見面，那天，她緊握著我的手，給了我很大的建議，她說，我會是個非常好的老師，因為我能夠把複雜的東西化為幽默風趣的東西，分享深奧的投資學問像在講故事，所以她的晚年，常因為跟我講話得到了快樂。她覺得，我應該把這發揚光大，因為當投資顧問，只能讓少部份的人受惠，但如果到全世界去授課，就能夠造福成千上萬的人。我當時望著這生重病的老太太，很感動，眼淚也掉了下來，後來她過世了，我也把她的話聽進去，我決定放棄一切，回到台灣，從頭開始，當個小小的老師。我在34歲時回到台灣，擔任了很多職位，包括在兩所大學，首創股票投資學，當時台灣的股市如不毛之地，我就像到非洲去賣鞋子。很多人問我有沒有後悔？我覺得，人生只活這一輩子，沒有後悔，不過下輩子，對不起，我不會做這行了，因為當教育工作者，真的很辛苦，也是條很漫長的路。 “後QE不會爆經濟危機” “如果你今天問我會不會有金融風暴？那麼這一問題就不會發生了，任何風暴，即使發生，來得快，去得快，雷聲大雨點小。” QE退場引發風暴隱憂，但胡立陽卻非常篤定地作出上述回應，然後又開始像說故事似的分享他獨到的見解。 “一百年前，有個蝴蝶效應，亞馬遜河一隻蝴蝶要飛了，就引起了龍捲風的揣測，因為不知道，一個小動作就能引起一連串的巨大反應，但現在，只要任何想到的東西，都不會發生，因為大家都會謹慎和阻止其發生。” 儘管很多經濟學家都在2008年金融風暴發生時說，這次的風暴可能較1929-1933年的美國大蕭條更嚴重，明年可能再度爆發金融風暴，胡立陽的立場卻非常堅定，相信經濟風暴重演的幾率愈來愈小，後QE的資本風暴不至於引爆經濟或金融風暴，只是，美國股市會痛跌。 “通常最可怕，是沒料到的，反而沒想到的才會發生，那才令人措手不及。” 後記：胡立陽雖不是首度來馬，股票演講卻是第一次，訪談結束後，他笑言：“我個性比較直，不會轉彎，都斬釘截鐵的，美股、黃金會跌，就說會跌……”其實，在如此不確定的年代，他這一箭命中投資者決策的作風，正是大馬投資者引頸長盼的貴人。 “人面獅身”獨創投資法胡立陽獨創“人面獅身投資法”――人面的智慧，獅身的強壯。買進股票的條件： 1.隨便選6隻股票，每隻股票的10日線必須是翻揚的。 2.一個禮拜後，將出現下跌的股票全數賣出，上升的股票再加碼一張。 3.第二週重複動作，上漲的股票再加碼一張，若下跌，則減碼一張。若股價出現以下3種情況，一定要賣出持股。 1.週線出現大於10%的一根長黑。 2.週線出現連兩黑。 3.股價跌落持股的平均成本價。胡立陽小檔案美國加州聖塔克拉大學會計學士、企管碩士，26歲才進入美國證券界，33歲時已經是美國最大證券公司――美林證券首位華籍副總裁兼矽谷分公司總經理，後回台灣從事教育工作。胡立陽因擅長以幽默風趣的說故事方式分享投資心得為名，被譽為“亞洲股市教父”、“台灣股神”、“華爾街股市神童”等。現今流行的“名嘴”一詞也是20年前台灣媒體為形容他的演講魅力而創造出來的。他目前除了在世界各地為投資大眾服務，也有不少投資著作，《股票投資100招》當年初上市出現搶購狂潮，一度創下台灣出版史上的紀錄。

5,000蚊呎樓 抗跌力強

去年初，我多次勸那些未上車的人，趕快去買那些在去年仍然不足200萬元的樓；現在，不足200萬元的樓沒有了，但仍有不足300萬元的樓。 地價易變，但是建築成本不易變，因為薪水難減，在經濟不景時，老闆寧可炒人裁員，也不會減薪。薪水難減，建築成本也就難減。因此，抗跌力最強的樓，也是那些目前呎價僅5,000至6,000元的樓，因為四叔說建築成本每呎3,000元，對呎價5,000元的樓而言，地價只是2,000元，現在東北發展，政府收地每呎也得付900元，這還是土地，未平整土地；加上平整費用，每呎也接近2,000元。換言之，將來政府賣居屋，最便宜的單位，每呎可能也接近5,000元。

資金悄悄流入港股

 

近期環球巿場的資金流向頗混亂，而且��變得很快。早前美國長債息升，美元及股市下跌，明顯是市場資金正在炒退巿。到了去周，黃金、石油升，股市跌，是炒敍利亞事件。到了上周末段，金、油齊跌，美元反彈，股巿回穩，債息回落，似乎市場已將敍利亞事件遺棄，兼且資金開始又炒作暫不退巿消息。
股市方面，宏觀因素不斷影響資金流向，環球各大股巿亦因面對資金流改變而表現各異。新興巿場撤資已人所共知，初期資金流向歐美等已發展國為主。到了上月，資金從美國流走，流向歐洲為主，部份流入日本。然而，在市場一面倒傾相信資金流出亞洲新興市場之餘，若撇除先入為主的憂慮，而獨立地去判斷，應可發覺中、港、韓三地的股巿，似是有資金流入多於資金流出。通常正式發佈的資金流向數字，是較實際情況慢了一、兩周的，到大家知道之時，已是明日黃花。

內地PMI靚爆鏡

昨日公佈的官方PMI為51，相信是好到市場上冇人估計得到。而在此PMI中的定單、生產、購進價格、採購量等指標均全面回升，反映企業對市場前景預期樂觀。港股上周四、五回升，淡友的論點認為，這只是因為結算的影響而已。但實際上，在結算日剩餘的即月未平倉合約，只得兩萬餘張，於當日再人為地操控結算價的誘因不大。近期A股及H股的強勢，其實已不尋常；加上港股從6月至今，已不斷上升，很明顯資金正靜悄悄地流入，但市場評論卻隻字不提。這也難怪，因為通常大家不等到港匯升到強方兌換保證，都不會留意到此訊號。

YANGZIJIANG: Rmb 1.5bn profit accounts for half of PRC sector's in 1H2013

IN THE FIRST half of 2013, when the global shipbuilding business continued to be bleak, many PRC shipyards failed to secure new orders, but one remained profitable: Yangzijiang Shipbuilding single-handedly accounted for half of the entire PRC shipbuilding sector's profit.

The shipyard posted 1H2013 net profit attributable to shareholders of Rmb 1.5 billion (down 19% year-on-year), on revenue of Rmb 7.3 billion (down 4% year-on-year).

This is half the Rmb 3.58 billion combined net profit generated by the 80 shipyards of competitive scale in China during the first 6 months of 2013, according to the China Association of National Shipbuilding Industries.

Yangzijiang's net margin was 20.8%, down 3.9 percentage points.

"We have one of the highest net margins among shipyards all over the world because of prudent use of our cash reserves,? said executive chairman Ren Yuanlin during a media briefing at its office at 6 Battery Road on Wednesday.

The company's shipbuilding revenue remained unchanged at Rmb 6.5 billion (up 0.1%).

'We are looking into building LPG vessels and larger containerships,' said executive chairman Ren Yuanlin at its media briefing.
Company file photo1H2013 group revenue was boosted by a 14.9% increase from its investment segment to Rmb 778.2 million.  This segment comprises of interest income from financial assets, held-to-maturity products and micro financing.

?Banks are willing to lend to us at very low interest rates of as low as 3.3%.  If we don't have such a large shipbuilding asset as well as huge cash reserves, banks will not offer us such preferential interest rates.

"We use our excess funds in financial management products, which include loans to other companies arranged by the banks," said Mr Ren. 

?We have 3 criteria for financial management products: strong collateral, low credit risk, and yields that exceed bank financing. Return on funds is not as high as in shipbuilding, but it is a stable income stream with much lower risk.

?Such a business model allows us to have a higher net margin.?

Details of its 1H2013 financial results are available in its media release.

Where Yangzijiang derived its 2Q gross profits from.Below is a summary of Mr Ren?s replies to media queries during the briefing.

Q: Do you only have one jack-up rig order?
We are in talks with several parties who want to place orders for jack-up rigs, but we have not accepted any orders because of the payment terms offered: down payment of only 5% on contract value.  We want a 5% downpayment on signing the agreement, and another 5% on steel cutting, but they couldn't raise money for this.  Our first jackup order had a 10% downpayment and we will not accept downpayment of less than 10%.

CFO Liu Hua.
NextInsight file photoMost Chinese yards are offering to construct oil rigs with only 2% to 5% downpayment.  On the other hand, established offshore engineering yards in Singapore require a downpayment of 20% to 25%.

Chinese yards need to venture into offshore marine for expansion. However, the oil rig market is very small, unlike the bulk carrier or containership markets.  We require two conditions as we enter the oilrig market: low-risk and visibility of profit.

Q: Are you concerned about competitors getting ahead when you are so selective?
We prefer to have a good track record on our first oil rig and build up a good reputation.  This is more important compared to getting more orders.  We also want to build up a strong offshore engineering team through a good experience in our offfshore projects.  We have been through many shipbuilding cycles and will not rush into this.

Q: What is your revenue target for offshore engineering?
Our long-term target is for offshore engineering to contribute 20% of shipbuilding revenue.

Q: What's the bulk carrier market like currently?New bulk carriers are profitable even with Baltic Dry Index levels at as low as 1200 as they are 20% more fuel-efficient than older models.  On the other hand, the old bulk carriers cannot make money even if the BDI is at 2000.  The new bulk carrier fleet will be launched only in 2016, so we still have opportunity to secure orders for new bulk carrier models.

Q: Why are you rolling out dual-currency trading at this point?
China is taking steps to make the RMB convertible globally and Singapore wants to be a RMB currency exchange hub.  Against this background, SGX is trying to roll out more RMB-traded instruments. I like to lead the market.  We were the first state-owned shipyard to be privatized.  We were the first PRC yard to list in Singapore and the first PRC company to list in Taiwan.  It?s good to be part of new developments that benefit society.

Q: What differentiates YZJ from other Chinese yards?
We have a history of more than 5 decades.  As a former state-owned enterprise (SOE), we have in place a strong management team.  We also have a very good corporate strategy.

As a private enterprise, one corporate culture we have is:  Reward people by results and not by behavior.  Employees do not need to look to each other to measure progress.  And we give tangible rewards to those who perform. Our employees own shares in the company.  We have a dividend yield that is higher than bank deposits and pension funds.

We have the strengths of a SOE as well as a private enterprise.

Yangzijiang remains profitable amid industry turmoil, reports RMB811.7 million in earnings for 2Q2013

Yangzijiang

Yangzijiang remains profitable amid industry turmoil, reports RMB811.7 million in earnings for 2Q2013




 Group revenue increased 12% in 2Q2013 mainly due to higher revenue recognition from construction of larger vessels



 Healthy gross profit margin of 27% core shipbuilding margin remains strong at 21%



 Strong order book momentum despite weak shipbuilding industry, US$1.0 billion worth of newbuild contracts secured in 1H2013



 Outstanding order book comprised of 71 vessels worth US$3.24 billion



SINGAPORE – 7 August 2013 – Yangzijiang Shipbuilding (Holdings) Limited



http://infopub.sgx.com/FileOpen/PressRelease_2Q2013_Eng_Final.ashx?App=Announcement& FileID=251255



(" Yangzijiang" or " the Group" or " 扬 子 江 船 业 控 股 有 限 公 司 " ), one of PRC’s leading and most enterprising shipbuilder listed on the SGX Main Board, reported net profit attributable to shareholders of RMB811.7 million for the three months ended 30 June



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krisluke

Supreme

07-Aug-2013 09:43 About krisluke Contact Quote!



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Alert Admin



Yangzijiang: 2Q13 results fell yoy, but came in above Bloomberg consensus estimates.



Net profit at Rmb 812m, -8% yoy, mainly due to lower gross margins, higher tax and FX loss on contracts done in euros.



Gross margins fell to 27.5% from 30.5%. In particular, shipbuilding margins were the drag, declining to 21% (1Q13: 26%, 2Q12: 24%).



Revenue came in at Rmb 4,422m +12% yoy, due to higher revenue recognition from construction and delivery of large vessels during the quarter.



This was despite a lower 11 vessels being delivered during the quarter, from 15 deliveries in 2Q12.



Meanwhile interest income derived from HTM financial assets rose 20% yoy to Rmb 360m, due to a steady increase in investments in HTM financial assets.



Although investment income from the micro financing business dropped 32% to $22.5m, due to the lower loan amount extended. As at end Jun, the group’s latest shipbuilding orderbook stands at 71 vessels with total value of US$3.24b.



In 1H13, the group secured a total of 27 effective shipbuilding contracts with an aggregate value of US$1.01b. in addition, a further 4 options for bulk carrier vessels worth a combined US$103.7m, were converted into effective orders in Jul ’13.



The group now has remaining 47 options (22 containerships, 25 multi-purpose bulk carriers) worth US$2.54b. Mgt notes that while the industry downturn may have a prolonger impact, stretching beyond 2013, its steady invmts in HTM assets will provide the group with a comfortable cushion.



Mgt remains confident of the group’s performance for FY13.



YZJ is among companies diversifying into offshore drilling and pdtn as demand for vessels decline.



YZJ will embark on a key milestone - construction of its first jack up rig in Aug ’13, scheduled for delivery in mid 2015.



At last close of $0.925, Yangzijiang trades at 5.3x annualized 2Q13 P/E, 1.06x P/B.

曾淵滄專欄 2013 07 31

中國每天都有負面的經濟新聞，有人認為這是傳媒唱衰，特別是西方傳媒，更將中國形容為即將硬着陸的樣子。因此，結論是傳媒唱衰是別有用心。

也許你可以用另一個角度來看，先問一問：傳媒從甚麼地方得到資料？國際大鱷？若是國際大鱷，他們目的是甚麼？當然是想踩低股價，我們何不順水推舟？或逆向趁低吸納？

如果資料來自中國政府本身，那有甚麼好擔心的？習近平上台之後，正在不斷地做整頓，整頓過程會有驚慌、有痛苦，但是，絕對不會出亂子，所有整頓都在中央有把握推行時才推行，正如前陣子所謂中央審查地方債一樣，根本不是甚麼問題，之所以變成問題，只是分析員為了找個理由來解釋股市的升跌，於是中央審查地方債正好成為前日跌市的理由。

YANGZIJIANG SHIPBUILDING (HOLDINGS) LTD.

Capitalised terms not defined herein shall bear the same meanings ascribed to them in the Disclosure

Announcement (as defined below).
本公告所用詞彙之定義應與下述公告所提供之定義一致。

The Board of Directors (the “Board”) of Yangzijiang Shipbuilding (Holdings) Ltd. (the “Company”) refers to its announcement dated 3 July 2012 (the “Disclosure Announcement”) relating to the following Secured Term Loan Facilities granted by China Development Bank Corporation: -
揚子江船業控股（“公司”）董事局參照公司於 2012 年 7 月 3 日發佈之有關以下中國國家開發銀行提供的有擔保貸款融通之公告：-

Facility 1
Amount 贷款金额 : USD100,000,000
Term 贷款期限 : 1 year/ 1 年

Facility 2
Amount 贷款金额 : USD50,000,000
Term 贷款期限 : 3 years/ 3 年

The Board wishes to announce that, the Company has re-entered into a facility arrangement of
USD100,000,000 with China Development Bank Corporation for one year upon the expiry of the Facility 1.
公司董事局僅此宣佈，在上述貸款 1 到期后，公司已與中國國家開發銀行重新簽署了為期一年總額為 1億元美金的貸款合同。

The conditions to pledge a total of 372,800,000 ordinary shares, representing 9.73% of the issued
shares of the Company held by Newyard Worldwide Holdings Ltd, a limited liability company
established under the laws of the British Virgin Islands, which is owned by Mr. Ren Yuanlin, Executive
Chairman of the Company, as collateral for the Secured Term Loan Facilities remains unchanged.
貸款的條款保持不變， 仍由 Newyard Worldwide Holdings Ltd（“New Yard”） 提供 372,800,000 股公司股票（占公司總發行股份的 9.73%）為上述貸款提供質押。Newyard 註冊於英屬維爾京群島，為公司執行主席任元林先生所持有。


BY ORDER OF THE BOARD
謹代表董事局
Ren Yuanlin /任元林
Executive Chairman /執行主席
29 July 2013 / 2013 年 7 月 29 日

Yangzijiang Shipbuilding (Hold, target price SGD0.93)

About 90% of Yangzijiang's revenue is from shipbuilding, but it is diversifying into offshore engineering and other businesses. Company photo

As Yangzijiang enters its most trying times between 2H13 to 1H14 when its shipbuilding orderbook gets depleted, it has maintained its rationality in the shipbuilding business, refusing to take any orders that are loss making.

“Instead of using aggressive pricing to secure jobs, it instead sought to counter the downturn through the micro-financing business and investments in held-to-maturity assets. This did not go down entirely well with many investors but has kept the company afloat.

“YZJ has one of the strongest balance sheets and has good track record for execution.

”It recently secured a batch of new orders worth USD414 million, bringing YTD order wins to about USD1.01 billion. It still has 51 options worth USD2.64b outstanding.

”Valuations are already at a low among the Chinese shipbuilders, and we do not see much downside from here even if the sector de-rates. However sector weakness will mean that the stock price would continue to be range bound.

“Maintain Hold and SOTP-based target price of SGD0.93. Implied P/B is 1.0x.”

Yangzijiang is expected to announce its results on 7 Aug.

Sabana REIT: 2Q 2013 2.4c DPU.

Wednesday, July 17, 2013

Sabana REIT has declared a DPU of 2.4c and will go XD on 23 July. Unit holders will be paid on 29 August.

The numbers are nothing out of the ordinary:

NAV/share: $1.06

Gearing: 37.1%

Interest cover ratio: 5.1x

Occupancy: 100%

Some people wonder why Sabana REIT is trading with such a high distribution yield. It is nearly 8%.

Well, there are many possible reasons but one reason is probably because 5 of its master leases are expiring in November this year and this is something I have blogged about since the second half of last year.

In the latest report, the management revealed that 1 of the master leases will be renewed while the other 4 are still undergoing negotiations. It has been revealed that in the event these 4 master leases are not renewed, the REIT will see a 7.3% vacancy rate. This would impact income available for distribution negatively even if temporarily.

As asking rents of industrial properties have risen over the last 3 years, I expect Sabana REIT to renew these leases with positive rental reversions if they should be successful in securing renewals. Failure to secure renewals would mean some temporary loss of income but it could be a good thing as the asking rents could be scaled higher compared to that of a master lease.

Digest the stock, should improve the industry concentration

Xinhua Daily Published :2013 -7-19 11:12:01

half of the province's existing shipbuilding capacity is idle, which has knock-on effect to the iron and steel, electrical and other upstream industries. In addition to the total surplus, there is a structural surplus: a lack of advanced manufacturing, high-end ship orders Underweight low severe overcapacity, occupy a lot of money, land, shoreline and other scarce resources, restricted economic transformation.
All along, slipway, boat dock enterprises is considered necessary facilities, but Nantong Pacific Marine Engineering Co., Ltd. to break the routine. " The traditional shipbuilding low end of the value chain, we are not directly involved in the construction of the hull, more resources will be used to develop and manufacture the core components." Pacific Marine COO Yanzheng Yun said, create a complete set of dock 4-5 billion, a large initial investment and post-depreciation. Small and medium sized shipyards around just idle, using its dock, which can save investment, but also to revitalize the stock of resources.
Pacific Marine shipyard has acquired a 45% local share, send technical personnel to guide the production, this shipyard back to life. Recently they will hire another local shipyard dock production rigs. Traveling light, Pacific Marine from 2010 sales revenue 1.4 billion to $ 1.3 billion last year.
Relevant agency expects shipbuilding round trough is expected 70% -80% of small shipyards bankruptcy. Reporter survey found that a small number of small fishing boats shipyards are expanding the market, converting bridge steel and other non-vessel areas, to achieve security of the operation, the individual still have profit.
The State Council is developing the shipbuilding industry overcapacity defuse program, the basic principle is eliminated, integrated simultaneously, before 10 ship enterprises increased production capacity accounted for more than 70%, 5 or more shipping enterprises to enter the world top 10. Province, and strive to build the province's 2015 five main businesses, strong core competitiveness, promote the role of large ships and marine equipment turnkey business ,1-2 into the world top 10 optimization Nantong, Taizhou, Yangzhou industrial layout, and strive to three city ship industry concentration over 90%.
" As long as the sea quit, you need shipping, shipbuilding people have the opportunity. Jiangsu shipbuilding shares accounting for 1/3, Global 110, so that a high-end, no reason not to take a sunrise industry development." Held last month at the meeting of the Soviet Union , the provincial leadership so stressed. Although industry-wide credit crunch, but the provincial departments of financial institutions on the ship are still coordinating corporate mergers and acquisitions, overseas mergers and acquisitions and restructuring shipyards to support the backbone.

Does not survive the shipyard 2900, only layoffs or even shut down, 100 strive

echelon competitive situation is broken, cut-throat competition on the rise again.

" As long as the sea quit, you need shipping, shipbuilding people have the opportunity. Jiangsu shipbuilding shares accounting for 1/3, Global 110, so that a high-end, no reason not to take a sunrise industry development

Cosco and yangzijiang are the Top 10 in china shipbuilding , they wil become stroger.. by next year . TG $2.00.