YHM soars as Ezion moves in, but investors should be wary

Nov 16, 2012

CHEW Thiam Keng, CEO of offshore services provider Ezion Holdings, is taking control of YHM Group and preparing to transform it into something more interesting. But investors thinking about jumping in now would need a strong appetite for risk.

On Oct 25, Ezion said it would subscribe for 3.2 billion new shares issued by YHM Group at 0.18 Singapore cents per share. The total consideration of S$5.76 million will be satisfied by the issue of 4.65 million new shares in Ezion at S$1.2454 per share. YHM will issue a further 555.55 million new shares to Sunshine Capital Group at the same price, that is, a total consideration of just over S$1 million in cash. In addition, YHM will issue 166.67 million new shares to Stone Forest Corporate Advisory in lieu of a S$300,000 fee for introducing Ezion to YHM.

Ezion will end up with a 44.1% stake in the enlarged YHM. Ezion will also acquire the option to subscribe to a further 3.96 billion new shares in YHM at 0.18 cent each. In addition, YHM will be issuing options for a further 590 million new shares on the same terms to Sunshine Capital and Woo Peng Kong, a businessman with over 30 years of experience in the offshore sector, who was introduced to YHM by Ezion.

Ezion plans to steer YHM into offshore oil-and-gas-related businesses. These will be "complementary to but not in competition with the existing business of Ezion", according to YHM's filings on SGXNet. Formerly a renewable energy company known as China Enersave, YHM had negative equity of S$113,000 as at June 30, a result of accumulated losses. Last year, YHM raised S$950,000 through a rights issue. It attempted to acquire a property development business in China without success. Its only existing business at the moment is providing scaffolding for the marine sector.

Chew tells The Edge Singapore that Ezion's purchase of a major stake in YHM is similar to his own purchase of Nylect Technology six years ago. In 2006, Chew acquired a controlling stake in the loss-making producer of electrical wires for just S$8 million. The company, which is now Ezion, sold its electrical wiring business and issued new shares to raise cash to acquire offshore service vessels and bid for contracts around the world.

The company's big break came in 2009, when it clinched a AS$300 million logistics support deal for the Gorgon Field in Australia with partners Pacific Basin Shipping and the Skilled Group. More contracts have since poured in, including for work in places as far afield as Alaska, the North Sea, the Gulf of Mexico and even the Caspian Sea. Today, Ezion has a growing fleet of liftboats, barges, anchor handling tugs and refurbished rigs. The company's market value is almost S$1.1 billion.

According to Chew, the group is now ready to broaden the scope of its business, leveraging the client base it has already built. "Currently, we have two businesses: chartering our liftboats and other vessels, and the LNG logistics projects in Australia. Both are taking up time and capital," he says. "We've been invited to bid for projects, which we [neither] have the balance sheet to do, nor the capital to undertake," he continues. "The only way is to get an associate company with a separate management team to bid for those projects. This is what we're trying to do."

Chew doesn't say precisely what sort of work YHM will take on, except that it will be offshore oil and gas, or who he will get to run it. Nevertheless, the market seems confident that he will be as successful with YHM as he has been with Ezion. Since the announcement of the transaction, YHM's share price has more than doubled, from 0.7 cent to two cents, before easing.

Extreme volatility

Should investors jump into YHM now? Is YHM the best way to ride with Chew as he continues to build up his offshore services business?

To be sure, Chew has been remarkably successful with Ezion. Following various placements over the last few years that raised some S$168 million in equity to fund its growth, his original stake in the company has now been whittled down to 20%. The market value of that reduced stake is S$200 million, about 25 times the cost of his original investment.

Yet, few investors would have managed to get into Ezion on the same terms as Chew, because the stock took off almost immediately after he got in. Similarly, investors won't be able to get into YHM as cheaply as Ezion has. In fact, the new shares YHM is issuing to Ezion are priced at an 80.4% discount to the volume weighted average price of 0.92 cent for trades done on Oct 23, before the transaction was announced. At current levels, shares in YHM are already trading at 10 times Ezion's entry cost.

That's not to say that YHM won't climb higher in the immediate term. However, investors taking that bet ought to be prepared for extreme volatility in the months ahead.

Ezion growing fast

On the other hand, Ezion's growth isn't letting up. In August, it clinched its third contract to provide full logistics and support services activities for the haulage of equipment and modules for the development of LNG facilities on Curtis Island in Queensland, Australia. The contract value of about US$71 million is in relation to the development of the first two LNG trains. "There could potentially be up to four LNG trains to be developed for the abovementioned project, which will require similar types of logistics vessels," Ezion says in a statement.

Separately, in August, Ezion secured a charter contract with a value of up to US$80 million over a five-year period to provide a service rig for use in the North Sea. The rig is to be deployed at the end of this year. At the same time, the company has secured a letter of intent of up to about US$87.6 million over a four-year period to provide another service rig for use in the same vicinity. This service rig is to be deployed by mid-2014.

In September, Ezion announced a charter contract with a value of about US$201 million over a five-year period to provide a service rig to be used by a Southeast Asian national oil company to support its activities in the Caspian Sea. The company also received a letter of intent with a value of up to about US$82.1 million over a five-year period to provide another service rig to support the activities of the same national oil company, to be deployed in 2014. The oil company is said to be Indonesia's Pertamina.

While Chew is yet to assemble a business within YHM, it seems the operations at Ezion have developed a strong momentum. Shares in Ezion are up 90% this year, and are trading at 7.3 times consensus forecast earnings for 2013. The company is due to report its 3Q2012 results on Nov 6.

民营银行筹建超20家 三种路径试水

2013年09月29日 23:24  投资者报  我有话说

　　记者 薛玉敏

　　9月25日，格力电器(26.56, -0.71, -2.60%)临时停牌，公司被爆正在接洽成立民营银行；9月23日，金发科技(6.21, 0.25, 4.19%)证实正与广州其他民营企业尝试联合设立民营银行。

　　通过各方渠道汇集的消息，《投资者报》进行了不完全统计，有意向开银行的企业已经包括腾讯、美的、新希望(11.58, 0.23, 2.03%)、吉祥航空、苏宁、奥康、报喜鸟(7.28,0.10, 1.39%)、红豆、中关村(6.19, 0.19, 3.17%)、正泰电器(22.37, 0.02, 0.09%)、雨润、三胞集团、沙钢集团、扬子江造船、华峰集团、凯乐科技(8.90, 0.25, 2.89%)、杉杉科技、阿里巴巴[微博]等20多家企业。

　　最近两个月，全国各地稍有实力的企业都纷纷发出要进军民营银行的意向。民营银行长长的申请名单上还在继续加长。

　　面对如火如荼的局面，中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]在接受《投资者报》记者采访时也表达了担忧：“我们很高兴看到民营银行放开，但是也要注意一些企业图谋不轨。目前资本市场上，只要沾上民营银行概念，股价就以涨停来反映，要防止他们圈一把钱就撤。”

　　筹建速度加快

　　早在今年上半年，政府就为放开民营银行准入吹风打气。

　　5月，银监会出台《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，支持民营企业参与商业银行增资扩股，鼓励和引导民间资本参与城市商业银行重组。民营企业参与城市商业银行风险处置的，持股比例可以适当放宽至20%以上。

　　6月份，银监会主席尚福林在2013陆家嘴(23.94, -0.28, -1.16%)论坛上首次提出，目前地方政府融资平台贷款和房地产贷款风险可控，民营资本进入银行业也将有重大突破。他称，允许尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司，通过相关制度安排，防范道德风险，防止风险外溢。

　　7月，国务院很快就推出了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出要扩大民间资本进入金融业，尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等金融机构。

　　央行行长周小川也在各个场合发表讲话，支持民资设立民营银行，放款民间资本准入。

　　在若干意见的指导下，各省市的企业都按捺不住争相赶赴京城准备争取“金融牌照”。长江证券(9.12, -0.12, -1.30%)分析师邓二勇分析称，作为国退民进的重要一步，民营银行加入并加剧竞争，成为政策面可选的改革方向。

　　记者了解到，相比大多数企业仅是在筹备阶段，已经有10家取得了工商总局的名称预先核准，而且筹建速度明显加快。

　　10家公司分别是9月23日预核准的国民银行股份有限公司，此前，中联银行、锡商银行、苏宁银行、华瑞银行也已经获得工商总局的企业名称核准。9月以来已有5家民营银行获得国家工商总局核准。不仅如此，就在今年的5月、6月及8月间，工商总局也曾核准前海银行、中储银行、华商银行、苏南银行及国融银行的名称。

　　由于未披露详细资料，记者并不能确定10家背后的股东。但是从名称上仅有几家可以大致猜测，苏南银行背后是江苏红豆集团，苏宁银行背后有苏宁云商(12.85, 1.17,10.02%)，华瑞银行背后有华峰集团。

　　值得注意的是，民营银行仅仅是通过工商总局的名称核准，未来还需要经过银监会、央行等一系列审批核准后，才能最终成立。因此，首单民营银行究竟花落谁家目前还不得而知。

　　目前，温州、泉州、上海以及广东部分地区都在积极争取首批试点城市。郭田勇告诉《投资者报》记者：“今年在政策层面至少会设立一至两家民营银行。然后通过试点，再推向全国。”

　　存款保险制度有望明年推出

　　虽然各界掀起民营银行热潮，但尚未出台详细的操作细则和准入门槛。

　　《商业银行法》第16条规定，商业银行经银监会批准设立后，才能凭经营许可证向工商行政管理部门办理登记，领取营业执照，而目前各企业的申请都停留在当地证监局层面。

　　哪些民营资本可以进入，对于股东又有什么规定？

　　有媒体报道称，地方版《试点民营银行监督管理办法（讨论稿）》已完成报至银监会，将会作为全国版细则的参考。

　　根据试点讨论稿，民营银行的门槛为民营银行需要一次性拿出不低于5亿元不高于10亿元人民币作为注册资本，设立后视发展情况逐步增资。对于股东资质也有明确的规定，核心主业不突出且经营行业过多，资产负债率过高的企业可能被排除在外。对于入股小贷公司、担保公司和典当行的自然人参股也会受限制。

　　从目前的门槛来看，准入要求并不高：5亿元到10亿元的注册资本，很多企业都有能力达到，股东资质的审查也并不是很严格。

　　但问题是，民营银行酝酿许久迟迟未有行动，在于风险防范机制，准入机制都不明确；在于存款保险制度还未建立，利率市场化还没有真正完成。

　　郭田勇指出，民间资本一窝蜂搞银行，有可能出现关联交易，搞利益输送，办不好还有可能会把钱卷走，逃之夭夭，因此存款保险制度的设立非常必要。

　　值得期待的是，政府正在积极推进存款保险制度的设立。9月11日，国务院总理李克强表示，将会择机推出存款保险制度。市场上的声音认为，明年上半年就可能推出。

　　三种发展路径开始尝试

　　记者注意到，目前申请设立的民营银行有三种发展路径：一是互联网金融，依托自身互联网平台，发展新金融业务，打造互联网金融，例如腾讯、中关村科技银行、阿里巴巴。他们的优势在于，拥有庞大的在线客户群体，有可掌握的交易数据和信息优势，能搭建出不同于银行传统模式的业务平台，打造小微企业金融服务的模式。

　　目前借助电子商务平台已经有互联网金融的雏形，即某些类型的网络信贷模式。2012年网络P2P信贷的规模扩大了10倍，两年提高了两个数量级，如果能有银行牌照，部分互联网公司的银行业务将会大放异彩。

　　二是供应链金融。对于以实体经济为主的企业，拥有一家属于自己的银行可以帮助上下游企业以及供应链上合作的企业募集资金。例如美的集团(43.24, 0.24, 0.56%)、格力电器。另外这些公司基本上是现金流大户，大笔的钱可以不再放在银行，可以获得额外的收入。

　　美的集团早有实践，旗下的财务公司能为上市公司提供存款、贷款、担保以及结算等金融业务。

　　平安证券[微博]分析师励雅敏认为，新创设的民营银行在建设初期应该更加紧密地围绕股东的业务上下游进行金融业务的开发，逐步拓宽业务范围。

　　三是村镇、社区银行模式。除了前两类，更多的银行是想模仿现有银行的经营模式，定位小微金融。例如杉杉控股的发展目标是尤努斯的国民银行模式，欲将其银行业务打造成为实体经济和中小客户服务的品牌商业银行，因此在名字的确定上，选择了“民众银行”。

　　 警惕一哄而上风险

　　大批公司开足马力进军银行，无非是想找到下一个利润增长点，银行远超实体经济的丰厚利润是趋之若鹜的根本。但新成立的民营银行还能赚大钱吗？现实没有那么简单。

　　在8月初内蒙古的一次讲话上，民生银行(9.56, 0.08, 0.84%)董事长董文标提到，由于国内民营银行的数量和规模所占的比重都是非常低，发展大批民营银行，打破垄断是必要的。数据统计显示，12家股份制商业银行，144家城商行，377家农商行，还有147家农信社，基本上属于中央政府、地方政府、大型国企，占比高达95%，民营资本只有区区的5%。

　　但是他也提到，银行是高风险的行业，要做好前三年到五年不赚钱的准备，银行天生属于大块头的行业。

　　例如草稿试点规定，民营银行可能会以信贷业务为主，以服务“三农”和社区银行的形式合法经营，并且原则上不在行政区辖外设立分支机构。这意味着新成立的民营银行在信贷业务上有区域限制，是社区银行，很难同全国性的银行竞争。

　　另一个风险是，随着市场利率化的推进，银行竞争加剧，不可能再有巨大的存贷利差，银行再也不能“躺着赚钱”。

　　 董文标的建议是，现在很多城商行、农商行都非常好，你可以参股，总比自己单独开一家银行要有优势。

　　知名金融学家宏皓也提醒说，企业设立民营银行是把双刃剑，面临着人才、风险管理、技术、资本等诸多挑战，任何一个环节出问题，都会给公司带来风险。就好像过去10年间上市公司争相涉足房地产，又有多少公司是获利巨丰呢？

　　“对于上市公司来说，还是要量力而行，建议传统行业的上市公司不要盲目将民营银行作为企业转型的上策，而是应该将精力放在产业结构的升级和技术的创新上，做强做大最擅长的主业才是立足发展之本。”宏皓撰文说。

　　“眼下的资本狂欢，让人心忧，但愿民营银行最后不要只停留在纸面，或者玩新瓶装旧酒的概念游戏。”郭田勇警示道。■

江苏大型民企赶潮民营银行

2013年09月30日 　来源：中国证券报

在相关政策信号的指引下，各地民营银行的申请一时间大潮涌动。在民营经济大省江苏，多家大型民企正跃跃欲试，加入抢夺首批民营银行牌照的行列。

民企巨头抢立潮头
当地权威媒体报道，包括苏宁云商在内，全省已有6家大型民营企业向省政府递交材料，申办民营银行。另外5家分别是红豆集团、三胞集团、雨润集团、沙钢集团、扬子江造船，无一不是全省乃至全国民营经济中响当当的角色。

根据全国工商联今年8月底发布的“2013中国民企500强”榜单，苏宁电器集团、沙钢集团、雨润控股集团位列江苏民企前三甲，并均挺进全国民企十强，苏宁高居全国榜首。另外三家三胞集团、红豆集团、扬子江船业，也是江苏民企中的佼佼者，均进入全国民企百强之列。

资料显示，这6家民企巨头均拥有至少1家境内或境外上市公司。除扬子江造船外，其余5家旗下的A股上市公司——苏宁云商、红豆股份、宏图高科、南京新百、南京中商、沙钢股份，因此而备受资本市场关注。

公司如何参与成看点
不过，大潮初起，各相关上市公司是否参与、如何参与，现在还各不相同，难以明朗。目前已相对明确的是苏宁云商。公司公告确认正积极开展银行业务的相关申报工作，已向相关部门递交初步的设立意向方案。“苏宁银行股份有限公司”也于本月获得国家工商总局企业名称核准。

自去年苏宁开启云商模式以来，公司一直在谋划“全金融”布局。公司已建立独立运营的金融事业部，统筹负责各类金融业务的开展。获得的牌照与资源现已涵盖互联网支付、供应链融资、保险代理等业务，基金创新业务也在推进中。

　　在经历了股票交易连续异常波动后，红豆股份公告称，公司并未参与且无计划申办民营银行。经了解，红豆集团有此意向，但目前尚处咨询与研究阶段，该事项不涉及公司。

其他几家相关上市公司则出言谨慎，最多只是表示目前或在集团层面探讨、推进民营银行申办事宜。

三胞集团旗下拥有宏图高科、南京新百两家上市公司。宏图高科去年确定“稳固发展IT连锁主业，加大布局金融资产，做中国最有投资价值之一的上市公司”的战略目标，在手金融资产众多。公开资料显示，公司是上市券商华泰证券第七大股东，持股超过1.47亿股。2012年，公司斥资收购锦泰期货有限公司9000万股权，占锦泰期货注册资本的30%；以有限合伙人身份出资1亿元入伙农银无锡股权投资基金企业。今年上半年，公司作为主发起人设立南京市宏图科技小额贷款有限公司，出资比例为40%。在不断推进金融创新的大背景下，近年来宏图高科加大金融资产布局风生水起，占比逐步提升。

三胞集团于2011年接盘金鹰系股权成为南京新百第一大股东。南京新百去年还通过竞拍进一步增持南京证券股权。

除雨润食品在港上市外，雨润集团旗下还有通过流通股收购控股的A股上市公司南京中商。而中国最大的民营钢铁企业沙钢集团，也通过重组中小板暂停上市第一股*ST张铜实现了部分资产借壳上市，更名为沙钢股份。

有专家指出，民营资本抢滩民营银行，目前还处于起始阶段。后续政策及法规制度将进一步明朗，但谁能如愿以偿，相关上市公司有何作为，民营银行未来的业绩怎样，还充满着不确定性。

Yangzijiang Shipbuilding - One more big test ahead

We believe lower margins are unavoidable for YZJ due to the increasing price gap with top-tier players and an increased portion of lower-priced contracts in its revenue mix. We assume coverage with a Neutral rating and a Dec-14 PT of S$1.00.

 ■ Successful survival and strengthened position Despite a period of significant turmoil and restructuring for the shipbuilding industry, Yangzijiang survived successfully and strengthened its position, helped by stronger financials and a more stable order book than its local peers?.

 ■ Time required to narrow price gap from top-tiers In the previous shipbuilding cycle, ship demand came from China, and early delivery slots secured a decent premium. In this cycle, the key driver is fuel efficiency. Only top-tier players can secure profitable contracts, and proven fuel efficiency and technology will be the most important drivers, in our view. Therefore, YZJ may see lower-priced contracts over the next several years until it improves fuel efficiency.

■ Need to lower margin outlook With the final delivery of high-priced contracts and the upcoming burden of lower-priced contracts, we believe YZJ will see a declining top line and declining margins over the next two to three years. We expect a noticeable turnaround of margins to come with a one- to two-year lag vs top-tier players.

■ Assume coverage with a Neutral rating and Dec-14 PT of S$1.00 Considering the company?s falling margin trend and consistent price gap among global peers, we assume coverage with a Neutral rating and a PT of S$1.00. Downside risks include a slower-than-expected recovery of global shipbuilding demand potential execution risk in shipbuilding and delivery, and strengthened environmental regulations. Upside risks include crude oil price increases, greater-than-expected order wins, and continuous price increases for newbuild ship orders.

台灣股神胡立陽：金錢遊戲結束了‧你將受苦10年

·台灣股神胡立陽：“如果你問我，下半年該投資什麼？我會告訴你，沒有！請把錢放到枕頭底下……＂（圖：星洲日報）

“最近，大家身體都很不舒服，台北很多人頭痛、眼痛，到醫院都檢查不出毛病，有人問我，究竟該去哪家醫院？結果，我告訴他只有一個醫生可以治療，那就是伯南克醫生……”

曾被美國華爾街稱為“股市神童”的胡立陽，來馬不忘幽默風趣地大展本色，笑言，望著美國聯邦儲備局伯老，一下說QE（量化寬鬆）要結束，一下很曖昧；今天暗示可能印更多鈔票，明天又說要縮減債券；盤旋在可能、也許、不排除、但是……的暗語中，誰不給他搞得頭疼？

全場哄堂大笑後，他又馬上一臉正經，語重心長地說：“不過，我要告訴你，金錢遊戲結束了，未來10年你將受苦。”

【哪個月份最適合投資股票？】

他在講座結束，接受《投資致富》的獨家專訪時直言不諱，過去大家瘋狂追逐投資產品，股市、黃金、房地產，現在QE要退潮了，要小心謹慎，尤其沒有本質的資產，價格可能重返2008年金融風暴的價位。

“每10年是個週期，很多人不知道，以為房價不會跌，黃金是個最好的例子，再穩健的投資品，也會下跌，何況房地產？”

他認為，當資金退潮時，靠資金發威的產品都會士氣大落，任何東西漲得太高，即違背了投資原則，都要小心。

“若你現在仍在追逐已高高在上的房地產，請記得我的話，風險就在後頭，接下來的10年，金錢遊戲沒了，過度投機的資產價都會調整，所以，無論你手上持有的任何投資產品，只要投機性高的，無論是房地產、黃金，甚至債券，未來3至5年，甚至10年都必須付出代價。”

QE退場
金融秩序恢復正軌

QE風暴一觸即發，全世界唱淡新興市場股市，唯恐資金回流到美國，但對於胡立陽，在資金的亂市中，無論是發達還是新興市場，只要漲得太高，都會回調。

“QE若退場，必將造成全球股市大跌，美國股市也會很痛苦。”話一說完，他又滔滔不絕分享他的小故事。

曾經在講座會上，有個來賓問他，QE退場，表示美國經濟正在復甦，股市應該不會下跌？

“是的，這種說法表面聽來似乎有理，但他們忽略了，股市早已提前反映經濟了。再說，華爾街股市這兩三年來的暴漲，走的是資金行情，與經濟發展完全脫鉤，否則以不到2%的GDP（國內生產總值），怎能扛起15000點的道指？”

他以研究近半世紀來，當全球資金由松轉緊時，常會出現幾個連鎖反應，創造出了“QE退場四部曲”，幾乎所有資產都會應聲下滑。

“資金流動就像戰場，十年河東，十年河西，QE是分界線，讓金融秩序重返正軌。”

他認為，2013年下半年全球資金開始退潮，美股、美債雙雙大跌；美元走強，黃金受挫，都是無可避免的趨勢，一旦升息，跌勢還可能蔓延至房市。

錢壓枕頭底
下半年不投資

下半年的投資機會在哪裡？

胡立陽以一句“NO”，一語驚醒夢中人，還調侃股神巴菲特，直言在亂世中，投資大師的話不及一名好老師。

“我在25歲時進入華爾街，從未看過這樣的情景――2兆美元，每天像個禿鷹在空中盤旋，利率低，錢太多了，每個嚷著基金經理請幫我投資，然而，現在，對不起，沒有機會留給你！”

過去那麼多年，資金到處亂竄，蝗蟲過境，還會留下“黃金”給你嗎？胡立陽按過去數年的資金炒作解釋，該玩的都已經玩完了，還有甚麼可以撿便宜的，不要再做夢了！

“錢該怎麼辦？當然是放到枕頭底下，最好是把錢抱著睡，否則，受不了誘惑，遲早會賠光。”

他直言，任何人若一面買股票，一面告訴你該買甚麼，你要小心，包括巴菲特，因為這都是利益衝突。

“我是台灣股神，我現在已經不買股票了，而是當個老師……”

他笑言，自己發跡比巴菲特還早，雖然名氣不及巴菲特，但他和一般股神不一樣的是，他不要在股市中賺錢，而是要贏得掌聲。

“巴菲特重視的是賺多少錢，其實是把快樂建築在你們的身上。我只能說，他們都是很棒的投資者，但不是老師。”

推崇股票
可低買高賣

然而，胡立陽所謂的“放到枕頭底下”，實為暗示“等待時機”，將來股票市場還是有利可圖。

他不忘提醒投資者等待時機，若一定要投資，股票仍是最好的選擇。

“時機是等出來的，要有耐心，否則，你會壯志未酬先死！”

動盪就有機會！他認為，股票之所以是投資首選，因為可以玩“低進高出”的遊戲，反觀，房地產和黃金，都是大趨勢，一來可能就10年，沒有辦法在中間出場，所以宜避開不動產。

他說，投資者應該相信趨勢，投資任何資產，一定要注意趨勢，如果趨勢都抓不准，甚麼都免談。

“請不要相信成本價，有些投資品的成本價是彈性的，甚麼房子原料價起，大市不妙時，即使黃金打造的房子也會元氣大傷。”

黃金周期
10年牛市20年熊市

向來有獨特洞悉力的胡立陽，對黃金的看法，也明顯和大師不一樣，針對早前一瀉千里的黃金，留下了“10年牛市、20年熊市”的“伏筆”，直言只有當黃金價跌至每安士960美元，才會喊進場。

“是的，我和商品大師羅傑斯的看法不太一樣……”

他預見，黃金會持續跌，除了因為它本身沒有甚麼特別價值外，也鑑於黃金和美元的關係如“蹺蹺板”，美元強，不利於美元計價的黃金、石油等走勢。

他也提到，美國接下來經濟復甦的機會比較大，美元強勢，黃金就弱勢，過去從未有例外。

過去經驗來看，石油價曾自每桶147美元，除2變為75美元，甚至可能再除以2，跌剩35美元；石油價曾在2008和2009年時跌剩35美元，剩四分之一的價位。

他認為，現在的資金還蠻充沛，這種情景不至於出現，但黃金至少可能要“除以2”才值得進場，以黃金價最高點曾為每安士1千920美元來看，所以很可能回到960美元後才叫便宜！

“記得，黃金有個｀好10年，壞20年’的道理，進場要做好準備，現在買進，要想，可能會套住20年。”

“馬股穩中求勝”

台灣股神眼中的馬來西亞股市，雖是個穩中求勝的股市，惟相比馬股在2008年金融風暴時的低點838點，馬股畢竟已不是便宜區，未來多少會受美股盤整影響，謹慎是上策。

胡立陽以股市“倍增”法估計，馬股約1600點就已經達滿足點，1700至1800點，可以說是屬於往高檔方向去，若股價高估，經濟成長再好，也會回檔調整。

“我對大馬的GDP很有信心，相信東盟股市強勁也有道理，但目前都處於高點，還是需要謹慎看待。”

他坦言，馬股震盪幅度可能不大，但因為華爾街股市漲多必跌，一旦該情況發生，必將考驗馬來西亞的本質。

他解釋，一般上，若高檔無法支撐，是因經濟無法支持，但目前為止，經濟還算足以支撐大市。

“任何時候，當股市處於高檔區時，經濟若沒有趕上來，股市會拉回，若經濟同樣快速發展，就不用擔心。”

在胡立陽眼裡，大馬股市中規中矩，一步一步地前進，每100點就一個樓梯檻，1600、1700、1800點，像在爬樓梯，很有秩序。

他也不忘分享第一次來馬至今的感受：“這大概是4年前了，馬來西亞和新加坡一樣，不斷地進步，我只能說，你們都很幸福。”

投資“秘”室

沒有價值投資
只有價格投資

問：你是否主張價值投資？

答：我從來不主張，因為在亞洲股市，從來沒有價值投資，價值投資只有在很成熟的市場才會有，像美國股市。不過，今天，甚至美國股市，也沒有價值投資。

我強調的是價格投資，任何投資品能夠讓你賺錢，它就有價值，讓你賠錢，它分文不值。簡而言之，同樣一隻股票，如果你買在高檔，就是痛苦的開始，還有甚麼價值可言？

舉例，一個股項30塊，轉眼變了60塊，亞洲股市根本投機性就很高，那麼投機的市場，你今天覺得有價值，兩個禮拜後，就已經被“高估”，變得沒價值了。

曾有投資者問我，為何他買的都是有價值的股項，但是都賠錢了，我告訴他，他只注意價值，卻遺忘了價格，而價值是隨著價格變動的，漲高了，就沒有價值了，作為投資者，不應先入為主地認為是好股票，這是最糟糕的！

我堅信，價格投資勝過價值投資，要怎麼抓住高檔、低檔，是一門技術，遠遠勝過你去分析會計原則，甚麼本益比、成長率，都是沒有意義的，尤其亞洲股市，因為變化太快，波動不靖，絕對沒有所謂的價值投資。

問：你的投資秘訣為何？

答：“買在低點”！只有買在低點，你才能安心，如果不能買在低點，一切免談，否則，你在播下痛苦的種子。

當你問我房地產、股票、黃金可不可以買？我都會先回問，那你覺得它們便不便宜？

如果你的答案是不便宜，那就別買。

很多人總是違背自己想法，不便宜了，還拼命去追，最終被套牢。記得，“避開高點，買在低點”。

問：如何掌握高低點？

答：要掌握高低點，有很多公式，如所謂的漲一倍賣壓，從底部（2008年金融風暴）漲一倍計，舉例，台北股市（4200點到8400點）、香港（11500點到23000點），日本（7650點到15300點），這些股市，你都可以注意到，每每升至一倍的高點就下來了。

至於甚麼是高檔？甚麼是低檔？其實，所有股票，甚至黃金或房地產，都有一個走勢圖，我們一般用10週移動平均線來看。移動平均線如同投資品的生命線，線往上表示OK，若往下翻，表示已逐漸出現問題，心跳要停止了，若大幅往下翻，可能沒有生命跡象了。

問：你的投資研究可否歸納為技術分析？

答：這不是技術分析，而是統計過去規律的現象，分析股市過去常發生的現象。

你知道，一年之中，全球股市最難做是哪個月份？我根據全世界40幾個國家的股市統計，發現最難做的是8月，第二難做的是7月，這兩個月股市下跌幾率最高，第三是10月份；最好做的月份，是11、12和1月，在這段時間，股市的勝算最高。這不是保證，只是或然率。

問：那麼，你相信歷史會重演？

答：是的，歷史重演的幾率很高，很多人說，不可能，因為時空背景不一樣，但是，人類的行為永遠不會改變，反應不會改變。

問：大市不好時，你也不會建議別人放眼“遺珠股”？

答：我一向主張買股票要注意大盤的趨勢，由大至小，由上而下，先要看全世界的環境，再來看整個股市，之後，才去看小股票的板塊，最後才看個股。不能因為喜歡個股，而沒去看大環境，像美國股市大跌，還自覺沒問題，這是不對的，尤其今年。

我可以肯定，QE結束，對全世界絕對不是好消息，金錢遊戲結束，很多投資產品都會受到衝擊，尤其今年下半年和明年上半年。

很多投資品，都有可能出現大幅度回檔，因為估值太高，我們不能不看大環境，還在拼命研究個股。

問：你從來不長期投資？

答：絕對沒有“長期投資”這4個字，任何投資，都要看趨勢線、移動線，若10週平均移動線永遠向上，我就長持，相反的，若翻下，我暫時跟它說“再見”，等他翻回來，我再買。

很多人提長期投資，其實是自己騙自己，股票賠了，就說是長期投資。千萬不要這樣安慰自己，因為長期投資，很可能造成長期痛苦。

我喜歡長期投資，但很多時候，情況會改變，我們就必須跟著調整。

問：要怎樣才能不在股市中賠錢？

答：老是有人問，為何他們在股市中總是賠錢？我告訴他們，錯在他們是正常人！

我的投資原則是低買，正常人在股市裡不可能賺錢，只有不正常的人，才能賺錢，因為只有怪人才會買在最低點。

金融風暴時，正常人不敢進場，股市大好時，“他”才興高采烈進場，結果買在最高點。因此，要戰勝股市，就要變成不正常人。

培養喜怒哀樂很重要，別人開心時，你要感到傷心，股市漲時，大家都在歡慶時，你應該提醒自己，可能有風險，相反的，大家都在擔心，你就要想，撿便宜的機會來了，所以是背道而馳。

如果你無法培養這種心情，就在想買股時，賣出；想賣股時，買進，一定賺到錢！

問：QE退潮的投資策略？

答：QE的變數太多，這幾個月要謹慎，即使進場，也不宜大事投資。

然而，記得，在股市中，別人每犯一個錯，是帶給你一個賺錢的機會，或為你累積財富。

股票要賺錢，就是要股票跌，才能買在低點，金融風暴、次貸危機、歐債危機，都讓你有機會買在低檔。

很多人，股票跌時，心情很不好，在怨天尤人，不要罵，記得，這是你撿便宜的機會。

投資沒有捷徑，要做投資要多學習，多看書，學習別人的經驗和知識。

問：給大馬投資者的一席話？

答：今年，從現在開始，到2014年，全世界投資市場都會大起大落，一不小心會賠大錢，但你可能因為別人的粗心而賺到錢，最動盪的時期，有真功夫才能成為最後的贏家。

新年頭三天
看出一年走勢

問：你自創了很多獨特的投資理論，是否崇尚過任何大師？

答：（笑）我是個自戀狂，我都喜歡自己的東西，看別人的不對，但看自己的，卻愈看愈滿意！

我覺得，每個人都有他的強處，誰能夠在這世界上最快速地吸收別人的優點，集合一起再放到自己身上，誰就是最棒的人。我在這方面還做的不夠努力，有時候太忙了，如別人問我對哪個投資人的看法，我其實還沒時間去研究呢。不過，我相信，他們都很棒。

我的很多理論都是自創的，像前兩天到新加坡演講，我坐飛機回台北時，就創了“人面獅身法”。我無時無刻都在想，甚麼東西最能夠讓人容易接受。

其實，我還有很多數據研究，只是，未能一一跟大家分享，如一年的頭三天，其實就可以看到整年股市的漲勢，像去年股市在頭三天開低走高，結果去年，大部份股市都開低走高。隨今年股市是開高走低，未來很可能隨著美國股市場開高走低。

我喜歡研究股市大自然-春夏秋冬，也喜歡研究歷史軌跡，這也是為何，我會依美國過去多年資金縮減時的現象，創造出“QE四步曲”。

問：為何你會放棄在華爾街當投資顧問的優差，投身於教育？

答：我在華爾街曾經是個很成功的投資顧問，但我從小也很喜歡講話，直到在華爾街遇到我最大的恩師，那是我的客戶――一個美國老太太。

老太太臨終前堅持要和我見面，那天，她緊握著我的手，給了我很大的建議，她說，我會是個非常好的老師，因為我能夠把複雜的東西化為幽默風趣的東西，分享深奧的投資學問像在講故事，所以她的晚年，常因為跟我講話得到了快樂。她覺得，我應該把這發揚光大，因為當投資顧問，只能讓少部份的人受惠，但如果到全世界去授課，就能夠造福成千上萬的人。

我當時望著這生重病的老太太，很感動，眼淚也掉了下來，後來她過世了，我也把她的話聽進去，我決定放棄一切，回到台灣，從頭開始，當個小小的老師。

我在34歲時回到台灣，擔任了很多職位，包括在兩所大學，首創股票投資學，當時台灣的股市如不毛之地，我就像到非洲去賣鞋子。

很多人問我有沒有後悔？我覺得，人生只活這一輩子，沒有後悔，不過下輩子，對不起，我不會做這行了，因為當教育工作者，真的很辛苦，也是條很漫長的路。

“後QE不會爆經濟危機”

“如果你今天問我會不會有金融風暴？那麼這一問題就不會發生了，任何風暴，即使發生，來得快，去得快，雷聲大雨點小。”

QE退場引發風暴隱憂，但胡立陽卻非常篤定地作出上述回應，然後又開始像說故事似的分享他獨到的見解。

“一百年前，有個蝴蝶效應，亞馬遜河一隻蝴蝶要飛了，就引起了龍捲風的揣測，因為不知道，一個小動作就能引起一連串的巨大反應，但現在，只要任何想到的東西，都不會發生，因為大家都會謹慎和阻止其發生。”

儘管很多經濟學家都在2008年金融風暴發生時說，這次的風暴可能較1929-1933年的美國大蕭條更嚴重，明年可能再度爆發金融風暴，胡立陽的立場卻非常堅定，相信經濟風暴重演的幾率愈來愈小，後QE的資本風暴不至於引爆經濟或金融風暴，只是，美國股市會痛跌。

“通常最可怕，是沒料到的，反而沒想到的才會發生，那才令人措手不及。”

後記：

胡立陽雖不是首度來馬，股票演講卻是第一次，訪談結束後，他笑言：“我個性比較直，不會轉彎，都斬釘截鐵的，美股、黃金會跌，就說會跌……”其實，在如此不確定的年代，他這一箭命中投資者決策的作風，正是大馬投資者引頸長盼的貴人。

“人面獅身”獨創投資法

胡立陽獨創“人面獅身投資法”――人面的智慧，獅身的強壯。

買進股票的條件：

1.隨便選6隻股票，每隻股票的10日線必須是翻揚的。

2.一個禮拜後，將出現下跌的股票全數賣出，上升的股票再加碼一張。

3.第二週重複動作，上漲的股票再加碼一張，若下跌，則減碼一張。

若股價出現以下3種情況，一定要賣出持股。

1.週線出現大於10%的一根長黑。

2.週線出現連兩黑。

3.股價跌落持股的平均成本價。

胡立陽小檔案

美國加州聖塔克拉大學會計學士、企管碩士，26歲才進入美國證券界，33歲時已經是美國最大證券公司――美林證券首位華籍副總裁兼矽谷分公司總經理，後回台灣從事教育工作。

胡立陽因擅長以幽默風趣的說故事方式分享投資心得為名，被譽為“亞洲股市教父”、“台灣股神”、“華爾街股市神童”等。現今流行的“名嘴”一詞也是20年前台灣媒體為形容他的演講魅力而創造出來的。

他目前除了在世界各地為投資大眾服務，也有不少投資著作，《股票投資100招》當年初上市出現搶購狂潮，一度創下台灣出版史上的紀錄。（星洲日報／投資致富‧紅人館）

台灣股神胡立陽：金錢遊戲結束了‧你將受苦10年

台灣股神胡立陽：“如果你問我，下半年該投資什麼？我會告訴你，沒有！請把錢放到枕頭底下……＂（圖：星洲日報） “最近，大家身體都很不舒服，台北很多人頭痛、眼痛，到醫院都檢查不出毛病，有人問我，究竟該去哪家醫院？結果，我告訴他只有一個醫生可以治療，那就是伯南克醫生……” 曾被美國華爾街稱為“股市神童”的胡立陽，來馬不忘幽默風趣地大展本色，笑言，望著美國聯邦儲備局伯老，一下說QE（量化寬鬆）要結束，一下很曖昧；今天暗示可能印更多鈔票，明天又說要縮減債券；盤旋在可能、也許、不排除、但是……的暗語中，誰不給他搞得頭疼？全場哄堂大笑後，他又馬上一臉正經，語重心長地說：“不過，我要告訴你，金錢遊戲結束了，未來10年你將受苦。” 【哪個月份最適合投資股票？】 他在講座結束，接受《投資致富》的獨家專訪時直言不諱，過去大家瘋狂追逐投資產品，股市、黃金、房地產，現在QE要退潮了，要小心謹慎，尤其沒有本質的資產，價格可能重返2008年金融風暴的價位。 “每10年是個週期，很多人不知道，以為房價不會跌，黃金是個最好的例子，再穩健的投資品，也會下跌，何況房地產？” 他認為，當資金退潮時，靠資金發威的產品都會士氣大落，任何東西漲得太高，即違背了投資原則，都要小心。 “若你現在仍在追逐已高高在上的房地產，請記得我的話，風險就在後頭，接下來的10年，金錢遊戲沒了，過度投機的資產價都會調整，所以，無論你手上持有的任何投資產品，只要投機性高的，無論是房地產、黃金，甚至債券，未來3至5年，甚至10年都必須付出代價。” QE退場金融秩序恢復正軌 QE風暴一觸即發，全世界唱淡新興市場股市，唯恐資金回流到美國，但對於胡立陽，在資金的亂市中，無論是發達還是新興市場，只要漲得太高，都會回調。 “QE若退場，必將造成全球股市大跌，美國股市也會很痛苦。”話一說完，他又滔滔不絕分享他的小故事。曾經在講座會上，有個來賓問他，QE退場，表示美國經濟正在復甦，股市應該不會下跌？ “是的，這種說法表面聽來似乎有理，但他們忽略了，股市早已提前反映經濟了。再說，華爾街股市這兩三年來的暴漲，走的是資金行情，與經濟發展完全脫鉤，否則以不到2%的GDP（國內生產總值），怎能扛起15000點的道指？” 他以研究近半世紀來，當全球資金由松轉緊時，常會出現幾個連鎖反應，創造出了“QE退場四部曲”，幾乎所有資產都會應聲下滑。 “資金流動就像戰場，十年河東，十年河西，QE是分界線，讓金融秩序重返正軌。” 他認為，2013年下半年全球資金開始退潮，美股、美債雙雙大跌；美元走強，黃金受挫，都是無可避免的趨勢，一旦升息，跌勢還可能蔓延至房市。 錢壓枕頭底下半年不投資下半年的投資機會在哪裡？胡立陽以一句“NO”，一語驚醒夢中人，還調侃股神巴菲特，直言在亂世中，投資大師的話不及一名好老師。 “我在25歲時進入華爾街，從未看過這樣的情景――2兆美元，每天像個禿鷹在空中盤旋，利率低，錢太多了，每個嚷著基金經理請幫我投資，然而，現在，對不起，沒有機會留給你！” 過去那麼多年，資金到處亂竄，蝗蟲過境，還會留下“黃金”給你嗎？胡立陽按過去數年的資金炒作解釋，該玩的都已經玩完了，還有甚麼可以撿便宜的，不要再做夢了！ “錢該怎麼辦？當然是放到枕頭底下，最好是把錢抱著睡，否則，受不了誘惑，遲早會賠光。” 他直言，任何人若一面買股票，一面告訴你該買甚麼，你要小心，包括巴菲特，因為這都是利益衝突。 “我是台灣股神，我現在已經不買股票了，而是當個老師……” 他笑言，自己發跡比巴菲特還早，雖然名氣不及巴菲特，但他和一般股神不一樣的是，他不要在股市中賺錢，而是要贏得掌聲。 “巴菲特重視的是賺多少錢，其實是把快樂建築在你們的身上。我只能說，他們都是很棒的投資者，但不是老師。” 推崇股票可低買高賣然而，胡立陽所謂的“放到枕頭底下”，實為暗示“等待時機”，將來股票市場還是有利可圖。他不忘提醒投資者等待時機，若一定要投資，股票仍是最好的選擇。 “時機是等出來的，要有耐心，否則，你會壯志未酬先死！” 動盪就有機會！他認為，股票之所以是投資首選，因為可以玩“低進高出”的遊戲，反觀，房地產和黃金，都是大趨勢，一來可能就10年，沒有辦法在中間出場，所以宜避開不動產。他說，投資者應該相信趨勢，投資任何資產，一定要注意趨勢，如果趨勢都抓不准，甚麼都免談。 “請不要相信成本價，有些投資品的成本價是彈性的，甚麼房子原料價起，大市不妙時，即使黃金打造的房子也會元氣大傷。” 黃金周期 10年牛市20年熊市向來有獨特洞悉力的胡立陽，對黃金的看法，也明顯和大師不一樣，針對早前一瀉千里的黃金，留下了“10年牛市、20年熊市”的“伏筆”，直言只有當黃金價跌至每安士960美元，才會喊進場。 “是的，我和商品大師羅傑斯的看法不太一樣……” 他預見，黃金會持續跌，除了因為它本身沒有甚麼特別價值外，也鑑於黃金和美元的關係如“蹺蹺板”，美元強，不利於美元計價的黃金、石油等走勢。他也提到，美國接下來經濟復甦的機會比較大，美元強勢，黃金就弱勢，過去從未有例外。過去經驗來看，石油價曾自每桶147美元，除2變為75美元，甚至可能再除以2，跌剩35美元；石油價曾在2008和2009年時跌剩35美元，剩四分之一的價位。他認為，現在的資金還蠻充沛，這種情景不至於出現，但黃金至少可能要“除以2”才值得進場，以黃金價最高點曾為每安士1千920美元來看，所以很可能回到960美元後才叫便宜！ “記得，黃金有個｀好10年，壞20年’的道理，進場要做好準備，現在買進，要想，可能會套住20年。” “馬股穩中求勝” 台灣股神眼中的馬來西亞股市，雖是個穩中求勝的股市，惟相比馬股在2008年金融風暴時的低點838點，馬股畢竟已不是便宜區，未來多少會受美股盤整影響，謹慎是上策。胡立陽以股市“倍增”法估計，馬股約1600點就已經達滿足點，1700至1800點，可以說是屬於往高檔方向去，若股價高估，經濟成長再好，也會回檔調整。 “我對大馬的GDP很有信心，相信東盟股市強勁也有道理，但目前都處於高點，還是需要謹慎看待。” 他坦言，馬股震盪幅度可能不大，但因為華爾街股市漲多必跌，一旦該情況發生，必將考驗馬來西亞的本質。他解釋，一般上，若高檔無法支撐，是因經濟無法支持，但目前為止，經濟還算足以支撐大市。 “任何時候，當股市處於高檔區時，經濟若沒有趕上來，股市會拉回，若經濟同樣快速發展，就不用擔心。” 在胡立陽眼裡，大馬股市中規中矩，一步一步地前進，每100點就一個樓梯檻，1600、1700、1800點，像在爬樓梯，很有秩序。他也不忘分享第一次來馬至今的感受：“這大概是4年前了，馬來西亞和新加坡一樣，不斷地進步，我只能說，你們都很幸福。” 投資“秘”室沒有價值投資只有價格投資問：你是否主張價值投資？答：我從來不主張，因為在亞洲股市，從來沒有價值投資，價值投資只有在很成熟的市場才會有，像美國股市。不過，今天，甚至美國股市，也沒有價值投資。我強調的是價格投資，任何投資品能夠讓你賺錢，它就有價值，讓你賠錢，它分文不值。簡而言之，同樣一隻股票，如果你買在高檔，就是痛苦的開始，還有甚麼價值可言？舉例，一個股項30塊，轉眼變了60塊，亞洲股市根本投機性就很高，那麼投機的市場，你今天覺得有價值，兩個禮拜後，就已經被“高估”，變得沒價值了。曾有投資者問我，為何他買的都是有價值的股項，但是都賠錢了，我告訴他，他只注意價值，卻遺忘了價格，而價值是隨著價格變動的，漲高了，就沒有價值了，作為投資者，不應先入為主地認為是好股票，這是最糟糕的！我堅信，價格投資勝過價值投資，要怎麼抓住高檔、低檔，是一門技術，遠遠勝過你去分析會計原則，甚麼本益比、成長率，都是沒有意義的，尤其亞洲股市，因為變化太快，波動不靖，絕對沒有所謂的價值投資。問：你的投資秘訣為何？答：“買在低點”！只有買在低點，你才能安心，如果不能買在低點，一切免談，否則，你在播下痛苦的種子。當你問我房地產、股票、黃金可不可以買？我都會先回問，那你覺得它們便不便宜？如果你的答案是不便宜，那就別買。很多人總是違背自己想法，不便宜了，還拼命去追，最終被套牢。記得，“避開高點，買在低點”。問：如何掌握高低點？答：要掌握高低點，有很多公式，如所謂的漲一倍賣壓，從底部（2008年金融風暴）漲一倍計，舉例，台北股市（4200點到8400點）、香港（11500點到23000點），日本（7650點到15300點），這些股市，你都可以注意到，每每升至一倍的高點就下來了。至於甚麼是高檔？甚麼是低檔？其實，所有股票，甚至黃金或房地產，都有一個走勢圖，我們一般用10週移動平均線來看。移動平均線如同投資品的生命線，線往上表示OK，若往下翻，表示已逐漸出現問題，心跳要停止了，若大幅往下翻，可能沒有生命跡象了。問：你的投資研究可否歸納為技術分析？答：這不是技術分析，而是統計過去規律的現象，分析股市過去常發生的現象。你知道，一年之中，全球股市最難做是哪個月份？我根據全世界40幾個國家的股市統計，發現最難做的是8月，第二難做的是7月，這兩個月股市下跌幾率最高，第三是10月份；最好做的月份，是11、12和1月，在這段時間，股市的勝算最高。這不是保證，只是或然率。問：那麼，你相信歷史會重演？答：是的，歷史重演的幾率很高，很多人說，不可能，因為時空背景不一樣，但是，人類的行為永遠不會改變，反應不會改變。問：大市不好時，你也不會建議別人放眼“遺珠股”？答：我一向主張買股票要注意大盤的趨勢，由大至小，由上而下，先要看全世界的環境，再來看整個股市，之後，才去看小股票的板塊，最後才看個股。不能因為喜歡個股，而沒去看大環境，像美國股市大跌，還自覺沒問題，這是不對的，尤其今年。我可以肯定，QE結束，對全世界絕對不是好消息，金錢遊戲結束，很多投資產品都會受到衝擊，尤其今年下半年和明年上半年。很多投資品，都有可能出現大幅度回檔，因為估值太高，我們不能不看大環境，還在拼命研究個股。問：你從來不長期投資？答：絕對沒有“長期投資”這4個字，任何投資，都要看趨勢線、移動線，若10週平均移動線永遠向上，我就長持，相反的，若翻下，我暫時跟它說“再見”，等他翻回來，我再買。很多人提長期投資，其實是自己騙自己，股票賠了，就說是長期投資。千萬不要這樣安慰自己，因為長期投資，很可能造成長期痛苦。我喜歡長期投資，但很多時候，情況會改變，我們就必須跟著調整。問：要怎樣才能不在股市中賠錢？答：老是有人問，為何他們在股市中總是賠錢？我告訴他們，錯在他們是正常人！我的投資原則是低買，正常人在股市裡不可能賺錢，只有不正常的人，才能賺錢，因為只有怪人才會買在最低點。金融風暴時，正常人不敢進場，股市大好時，“他”才興高采烈進場，結果買在最高點。因此，要戰勝股市，就要變成不正常人。培養喜怒哀樂很重要，別人開心時，你要感到傷心，股市漲時，大家都在歡慶時，你應該提醒自己，可能有風險，相反的，大家都在擔心，你就要想，撿便宜的機會來了，所以是背道而馳。如果你無法培養這種心情，就在想買股時，賣出；想賣股時，買進，一定賺到錢！問：QE退潮的投資策略？答：QE的變數太多，這幾個月要謹慎，即使進場，也不宜大事投資。然而，記得，在股市中，別人每犯一個錯，是帶給你一個賺錢的機會，或為你累積財富。股票要賺錢，就是要股票跌，才能買在低點，金融風暴、次貸危機、歐債危機，都讓你有機會買在低檔。很多人，股票跌時，心情很不好，在怨天尤人，不要罵，記得，這是你撿便宜的機會。投資沒有捷徑，要做投資要多學習，多看書，學習別人的經驗和知識。問：給大馬投資者的一席話？答：今年，從現在開始，到2014年，全世界投資市場都會大起大落，一不小心會賠大錢，但你可能因為別人的粗心而賺到錢，最動盪的時期，有真功夫才能成為最後的贏家。新年頭三天看出一年走勢問：你自創了很多獨特的投資理論，是否崇尚過任何大師？答：（笑）我是個自戀狂，我都喜歡自己的東西，看別人的不對，但看自己的，卻愈看愈滿意！我覺得，每個人都有他的強處，誰能夠在這世界上最快速地吸收別人的優點，集合一起再放到自己身上，誰就是最棒的人。我在這方面還做的不夠努力，有時候太忙了，如別人問我對哪個投資人的看法，我其實還沒時間去研究呢。不過，我相信，他們都很棒。我的很多理論都是自創的，像前兩天到新加坡演講，我坐飛機回台北時，就創了“人面獅身法”。我無時無刻都在想，甚麼東西最能夠讓人容易接受。其實，我還有很多數據研究，只是，未能一一跟大家分享，如一年的頭三天，其實就可以看到整年股市的漲勢，像去年股市在頭三天開低走高，結果去年，大部份股市都開低走高。隨今年股市是開高走低，未來很可能隨著美國股市場開高走低。我喜歡研究股市大自然-春夏秋冬，也喜歡研究歷史軌跡，這也是為何，我會依美國過去多年資金縮減時的現象，創造出“QE四步曲”。問：為何你會放棄在華爾街當投資顧問的優差，投身於教育？答：我在華爾街曾經是個很成功的投資顧問，但我從小也很喜歡講話，直到在華爾街遇到我最大的恩師，那是我的客戶――一個美國老太太。老太太臨終前堅持要和我見面，那天，她緊握著我的手，給了我很大的建議，她說，我會是個非常好的老師，因為我能夠把複雜的東西化為幽默風趣的東西，分享深奧的投資學問像在講故事，所以她的晚年，常因為跟我講話得到了快樂。她覺得，我應該把這發揚光大，因為當投資顧問，只能讓少部份的人受惠，但如果到全世界去授課，就能夠造福成千上萬的人。我當時望著這生重病的老太太，很感動，眼淚也掉了下來，後來她過世了，我也把她的話聽進去，我決定放棄一切，回到台灣，從頭開始，當個小小的老師。我在34歲時回到台灣，擔任了很多職位，包括在兩所大學，首創股票投資學，當時台灣的股市如不毛之地，我就像到非洲去賣鞋子。很多人問我有沒有後悔？我覺得，人生只活這一輩子，沒有後悔，不過下輩子，對不起，我不會做這行了，因為當教育工作者，真的很辛苦，也是條很漫長的路。 “後QE不會爆經濟危機” “如果你今天問我會不會有金融風暴？那麼這一問題就不會發生了，任何風暴，即使發生，來得快，去得快，雷聲大雨點小。” QE退場引發風暴隱憂，但胡立陽卻非常篤定地作出上述回應，然後又開始像說故事似的分享他獨到的見解。 “一百年前，有個蝴蝶效應，亞馬遜河一隻蝴蝶要飛了，就引起了龍捲風的揣測，因為不知道，一個小動作就能引起一連串的巨大反應，但現在，只要任何想到的東西，都不會發生，因為大家都會謹慎和阻止其發生。” 儘管很多經濟學家都在2008年金融風暴發生時說，這次的風暴可能較1929-1933年的美國大蕭條更嚴重，明年可能再度爆發金融風暴，胡立陽的立場卻非常堅定，相信經濟風暴重演的幾率愈來愈小，後QE的資本風暴不至於引爆經濟或金融風暴，只是，美國股市會痛跌。 “通常最可怕，是沒料到的，反而沒想到的才會發生，那才令人措手不及。” 後記：胡立陽雖不是首度來馬，股票演講卻是第一次，訪談結束後，他笑言：“我個性比較直，不會轉彎，都斬釘截鐵的，美股、黃金會跌，就說會跌……”其實，在如此不確定的年代，他這一箭命中投資者決策的作風，正是大馬投資者引頸長盼的貴人。 “人面獅身”獨創投資法胡立陽獨創“人面獅身投資法”――人面的智慧，獅身的強壯。買進股票的條件： 1.隨便選6隻股票，每隻股票的10日線必須是翻揚的。 2.一個禮拜後，將出現下跌的股票全數賣出，上升的股票再加碼一張。 3.第二週重複動作，上漲的股票再加碼一張，若下跌，則減碼一張。若股價出現以下3種情況，一定要賣出持股。 1.週線出現大於10%的一根長黑。 2.週線出現連兩黑。 3.股價跌落持股的平均成本價。胡立陽小檔案美國加州聖塔克拉大學會計學士、企管碩士，26歲才進入美國證券界，33歲時已經是美國最大證券公司――美林證券首位華籍副總裁兼矽谷分公司總經理，後回台灣從事教育工作。胡立陽因擅長以幽默風趣的說故事方式分享投資心得為名，被譽為“亞洲股市教父”、“台灣股神”、“華爾街股市神童”等。現今流行的“名嘴”一詞也是20年前台灣媒體為形容他的演講魅力而創造出來的。他目前除了在世界各地為投資大眾服務，也有不少投資著作，《股票投資100招》當年初上市出現搶購狂潮，一度創下台灣出版史上的紀錄。