货币战争已在全球悄然上演 各主要央行纷纷吹响"宽松"号角

“2012”的末日谣言已经不攻自破，然而回首这一年，一场激烈的货币战争已在全球悄然上演，各主要央行纷纷吹响“宽松”的号角，以期待本国经济能在全球经济战中立于不败之地。

★美联储
美联储在2012年不但延长扭转操作，还两次开启“印钞机”，将量化宽松规模扩大至每月850亿美元，同时还为失业率和通胀设立数字门槛。很显然，美联储要以最快的速度扩大资产负债表，若本轮宽松措施凑效，美联储有望提前加息，不过这要取决于美国就业市场状况，投资者密切关注2013年最初几个月的非农就业数据和失业率数据。

美联储于12月会议上宣布每月扩大资产购买规模450亿美元，以替换原有的扭转操作措施，此后的宽松规模将达到每月850亿美元。美联储同时指出，将在失业率超过6.5%，且1-2年期通胀预期低于2.5%时继续维持利率在当前低位水平。

美联储在9月会议上宣布，推出第三轮量化宽松政策(QE3)，即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)。另外，美联储还延长维持超低利率的时间至2015年中期，此前承诺至少至2014年底。美联储在6月会议上宣布将“扭转操作”延长至2012年年底，并将规模扩大2670亿美元，此前规模为4000亿美元，累计为6670亿美元。

澳洲国民银行(NationalAustraliaBank)驻悉尼货币策略主管阿特里尔(RayAttrill)表示，很显然，美联储要以最快的速度扩大资产负债表，这一如市场预期，在这种情况下，美元正好遭到抛售。

瑞士信贷(CreditSuisseAG)预计，美联储加息时间将比伯南克预计的2015年中段提前不少，不过这里还是存在一定的不确定性，那就是美国就业市场是否可以持续稳步改善，在2013年最初的几个月，非农就业人口数据和失业率数据料将吸引更多关注。

展望2013年，美联储将启动每月850亿美元的资产购买计划，直至失业率降至低于6.5%，以及1-2年期通胀预期超过2.5%，自从美联储12月会议为失业率和通胀设立了数字门槛，未来一年市场将着重关注这两项指标，若失业率逐步下降且通胀率逐步走高，那么预计联储将继续维持当前的货币政策不变，否则不排除联储祭出更多宽松的可能性。

★欧洲央行
欧洲央行在2012年7月会议上降息25个基点，这也是该央行自去年12月以来首次降息，时至今日，该行一直维稳货币政策。要把欧元区的利率水平从当前的0.75%历史低位再向下调的话，空间已是非常有限，然而市场流传着一种说法，那就是该央行有可能将利率调降至负值，恐怕这还要看2013年欧元区经济以及欧债局势的进一步演化了。

欧洲央行在7月会议上降息25个基点，至0.75%。在通货膨胀压力有减弱迹象的情况下，欧洲央行此举在一定程度上缓解了衰弱的欧元区经济所承受的压力。

这是欧洲央行自去年12月以来首次降息。此次降息后，欧洲央行的再融资利率已低于1%，也就是2008年雷曼兄弟(LehmanBrothers)申请破产时的水平。

调查报告显示，货币市场交易员预计欧洲央行不会将存款利率调降至负值。28位受访交易员中，18位称欧洲央行不会将存款利率调降至零下方，其余的人则认为会。调查还显示，在受访的28位交易员中，18位预计欧洲央行在未来12个月不会实施正式的量化宽松计划，或者使用新印的钞票购买债券。

欧洲央行首席经济学家普拉特(PeterPraet)指出，要把欧元区的利率水平从当前的0.75%历史低位再向下调的话，空间已是非常有限，因而，欧元央行当前更应当采取措施来确保较低的利率水平能够被贯彻到实体经济中并发挥作用。

欧洲央行在最近的几次政策会议上皆宣布按兵不动，原因在于尽管经济状况不佳，但是通胀水平目前仍徘徊在相对的高位，但对于未来能否进一步降息这一状况，欧洲央行的政策委员会成员在会议上也确实有过讨论。

普拉特在接受媒体采访时指出，目前欧元区经济领域中面临的最大问题在于超低的利率水平并没有完全渗入到实体经济领域中，然而，这一状况近来已经开始逐步得到改观，而欧洲央行也因而暂时没有采取进一步措施的必要。他指出，鉴于利率水平已经非常地低，欧洲央行目前的操作空间已极为有限。

展望2013年，欧洲央行进一步降息的可能性已很渺小，因当前利率已处于历史低位，且欧元区通胀水平仍徘徊在高位；但另一方面，加息的概率也极低，因欧元区经济在2013年料将维持疲软，到明年下半年才有望缓慢复苏。鉴于此，预计该央行未来一年料维稳货币政策。

★英国央行
英国央行在2012年维持利率在0.5%不变，但全年两次扩大宽松规模，当前的总宽松规模达3750亿英镑。2013年英国央行进一步宽松的大门依然敞开，但是门槛却拔高不少。值得期待的是，加拿大央行行长卡尼即将就任下届英国央行行长，但他可能不会像市场所预期的那样鹰派。

英国央行在7月会议上扩大宽松规模500亿英镑，至3750亿英镑，以帮助经济摆脱衰退。在稍早的2月份会议上，英国央行将量化宽松规模扩大500亿英镑，至3250亿英镑。

荷兰银行(ABNAmro)经济学家JoostBeaumont表示：“尽管英国央行购买更多公债的大门仍敞开，但我们认为采取进一步行动的门槛很高。”